Een tijdperk van flexibiliteit: beleggingsthema's en -kansen in 2024 en daarna  

28 november 2023

In een zeer complexe en veranderende wereld worden beleggers geconfronteerd met de uitdagingen van regimeverandering te midden van sociaaleconomische supercycles en systemische megatrends.

We blijven langdurige onrust zien op wereldwijde markten, economieën en in de samenleving, wat de wereld waarin we leven vormgeeft. Specifiek merken we op dat het monetair beleid normaliseert, het risico op escalatie van conflicten toeneemt, de overgang naar schonere technologieën en industriële processen chaotisch verloopt, en de snelle acceptatie van generatieve AI in de samenleving. (Let op: dit stuk is nog steeds geschreven door mensen!)

In ons laatste jaarlijkse Thema's en Kansen-document Déjà New, hebben we vastgesteld dat sommige van de ervaringen en uitdagingen waarmee we werden geconfronteerd vergelijkbaar waren met die van de jaren 70, een periode die ook wordt gekenmerkt door inflatievolatiliteit, conflict- en duurzaamheidskwesties. We hebben lessen geïdentificeerd uit die periode die investeerders kunnen gebruiken om hun besluitvorming te verbeteren en toekomstige posities te begeleiden om aan hun langetermijndoelstellingen te voldoen.

De afgelopen 12 maanden hebben enkele van de kwetsbaarheden in de wereldeconomie verder onderstreept en andere thema's benadrukt (bijvoorbeeld natuur en kunstmatige intelligentie). Investeerders worden snel bewust van de kansen die worden geboden door stijgende rentetarieven, natuurrampen en andere opkomende thema's. Kansen kunnen snel verdwijnen in deze snelle en hyperbewuste tijden, en investeerders zullen flexibel moeten zijn in hun aanpak om hiervan te profiteren. We bevinden ons nu in een tijdperk waarin flexibiliteit de basis moet zijn voor hoe investeerders beslissingen nemen en maken.

In een dergelijke omgeving is het van cruciaal belang om de belangrijkste trends te begrijpen die de markten zullen stimuleren. Wij zijn van mening dat dit het beste kan door een reeks kaders toe te passen op het marktlandschap die beleggers een structuur bieden om hun besluitvorming vorm te geven. We identificeren wat deze kaders moeten zijn en hoe beleggers via deze paradigma's kansen en valkuilen in 2024 en daarna moeten beoordelen. 

Drie beleggingsthema’s en kansen voor 2024

Om deze nieuwe omgeving te begrijpen, hebben we het onderverdeeld in drie thema's: regimeverandering - open einde, paradigmaverschuivingen in omstandigheden; supercycli - omstandigheden die naar verwachting meerdere marktcycli zullen overleven; en megatrends - transities van meerdere decennia die geleidelijk maar gestaag plaatsvinden.

Verhoogde geopolitieke risico's, inflatievolatiliteit en overgangsrisico's wijzen allemaal op een grotere volatiliteit, verspreiding en dislocatie, omstandigheden die rijp zijn voor dynamische alfageneratoren, zoals hedgefondsen, en strategieën die in ruimtes kunnen stappen die traditionele kredietverstrekkers hebben verlaten, zoals particuliere schulden. In combinatie met hogere rentes lijken hedgefondsen klaar voor sterkere rendementen dit decennium, welkom nieuws voor een sector die moeite had om te concurreren in de eenrichtings-, liquiditeitsgevoede aandelenmarkten van het afgelopen decennium.

Het sterk verzwakkende sentiment met betrekking tot China is de afgelopen periode sterk tegengegaan met de sterke Amerikaanse markt. We blijven aanbevelen dat de basisallocaties van beleggers in China en opkomende markten ten minste op benchmarkgewichten zijn, en dat het negatieve sentiment inderdaad een contraire kans kan bieden, voor zover de risico's zijn ingeprijsd (op het moment van schrijven).

Hoewel de tarieven misschien zijn gestegen, lijken ze waarschijnlijk niet helemaal terug te keren naar de zeer lage tarieven van de jaren 2010. Deze verandering betekent dat de waarde van vast inkomen in de constructie van een multi-asset portfolio vandaag duidelijk groter is. Beleggers met onregelmatige, periodieke strategische beoordelingen van de activatoewijzing zouden verstandig zijn om de volgende beoordeling te versnellen. Het zou echter niet zo verstandig zijn om aan te nemen dat de defensieve rol van vastrentende waarden zo sterk zal zijn als in het laatste decennium – er is geen garantie dat we automatisch zullen terugkeren naar een periode van negatieve correlaties tussen aandelen en obligaties. 

Hoewel rentestijgingen een impact hebben en cyclische inflatiedruk daalt, blijven er veel aanzienlijke structurele inflatiedruk bestaan. Toenemend protectionisme, druk in de toeleveringsketen en de behoeften van de energietransitie op lange termijn zorgen allemaal voor een hoger inflatierisico. Bovendien kan de coördinatie van de fiscale en monetaire inspanningen ten tijde van de pandemie nu leiden tot een spanning tussen een restrictievere monetaire houding en voortdurende accommoderende fiscale steun van overheden die graag de transitie willen financieren en/of stemmen willen winnen. 

De grootste deflatiekracht, aan de dienstenzijde van de vergelijking, is waarschijnlijk AI. 2023 was waarschijnlijk het jaar waarin AI volwassen werd, waarbij die aandelen worden beschouwd als AI-activatoren die het rendement van de wereldwijde aandelenmarkt volledig domineren.  De dynamiek tussen deze twee tegengestelde krachten kan leiden tot een inflatiepatroon dat zich gedurende redelijke tijd dichtbij of op het doel bevindt, maar alleen moet worden onderbroken met schokken die doorfilteren tot iets hogere gemiddelde langetermijnniveaus.

Hogere tarieven vandaag de dag benadrukken opnieuw de kwetsbaarheid van spelers met een zware schuldenlast in de markt. Het heeft de macht verschoven van kredietnemers naar kredietverstrekkers - naar onze mening is particuliere schuld in deze omgeving zeer aantrekkelijk, waardoor liquiditeit wordt geboden aan een economie die deze nodig heeft en beleggers sterke voor risico gecorrigeerde rendementen worden geboden.

De verstoring van de energievoorziening wees duidelijk op de behoefte aan energiezekerheid, niet alleen van kortetermijnolie- en gasleveringen, maar ook van zelfgegroeide hernieuwbare energie voor de lange termijn.  Innovatie zal de sleutel zijn tot het realiseren van de volgende golf van de transitie – de moeilijk af te stoten sectoren: zware industrie – staal, cement, chemicaliën; en zwaar transport – vrachtvervoer, scheepvaart, luchtvaart.

De rol van kritieke mineralen, essentiële componenten van de transport- en infrastructuurbouw die nodig is om de grote elektrificatie te laten plaatsvinden, wordt vandaag de dag breder erkend en een kenmerk in recente protectionistische beleidslijnen. Op het moment van schrijven is de marktprijs echter niet volledig verantwoordelijk voor de verwachte vraag. Actief beheer is essentieel, omdat stapsgewijze veranderingen in innovatie en regelgeving na verloop van tijd van invloed zullen zijn op de vraagstructuren. 

Het begrijpen van de belangrijkste trends die de markten zullen stimuleren, zal cruciaal zijn voor beleggers. Wij zijn van mening dat dit het beste kan worden gedaan door een reeks kaders toe te passen op het marktlandschap die beleggers een structuur bieden om hun besluitvorming vorm te geven.
Jo Holden

Wereldwijd hoofd investeringsonderzoek en -advies

Een tijdperk van flexibiliteit

Kom meer te weten over de drie hoofdthema's waarvan wij denken dat ze beleggers beter zullen positioneren voor succes in 2024 en daarna. 
Luister naar de podcast

Investment solutions die aan uw behoeften voldoen

  • Implementatie en OCIO

    Wij helpen bij het bepalen, ontwikkelen en implementeren van uw beleggingsstrategie en kijken daarbij naar governance, risico, duurzaamheid en diversificatie. Wij stemmen onze diensten af op uw behoeften en helpen u uw beleggingsdoelen te bereiken.
  • Sustainable investments 

    Wij helpen u een duurzame beleggingsstrategie op te stellen waarin environmental, social en governance (ESG) en diversiteit, gelijkheid en inclusie (DEI) zijn geïntegreerd. En streven naar een optimale mix tussen positieve verandering en gunstige rendementen.
  • Alternatieve beleggingen

    Door gebruik te maken van onze bestaande relaties met honderden vermogensbeheerders over de hele wereld, kunnen wij u helpen bij het identificeren en vinden van nieuwe beleggingsstrategieën, kansen, ideeën en innovaties in particuliere markten en hedgefondsen. 
  • Strategisch onderzoek 

    Word vandaag nog lid van de MercerInsight ® Community om toegang te krijgen tot strategisch onderzoek van honderden opinieleiders over de hele wereld, waaronder Mercer en externe uitgevers. Het is gratis en gemakkelijk om lid te worden.
  • Asset manager research 

    Door u te abonneren op MercerInsight®, een alliantie met eVestment, krijgt u toegang tot data, analyses en ons toekomstgerichte onderzoek naar vermogensbeheerders en duizenden beleggingsstrategieën voor zowel de openbare als de particuliere markt. 
  • Beleggingsrisico managen

    Ons Mercer Sentinel-team helpt u bij due diligence-onderzoek en het beperken van operationele risico's in uw portefeuilles en strategieën. Wij beoordelen vermogensbeheerders, custodians en andere dienstverleners om u te helpen uw governancedoelstellingen te realiseren.
Gerelateerde oplossingen
    Gerelateerde inzichten