ネットゼロ目標の実現に向けて 

世界中の多くのアセットオーナーは長期的なネットゼロ目標を設定し、今後数十年かけてポートフォリオの着実な脱炭素化を目指しています。また、彼らが投資する企業も、こうした動きに追随しています。

しかし、良識あるアセットオーナーは、単に定量的な目標の達成ばかりに注目することは避けるべきです。これは、どのような指標もうまく捉えることができないといわれている複雑な気候変動に関する検討事項を無視するリスクがあるためです。その代わりに、これらの科学的根拠に基づく目標は、経済全体の脱炭素化に貢献することを目的として、ポートフォリオの気候変動の可能性と道筋をより総合的に評価するための指針として使用されるべきです。

マルチアセット分散型ポートフォリオでは、資産クラスによって脱炭素化に貢献する能力が異なり、それぞれスタート地点が異なるため、課題は単純なものではありません。

ポートフォリオの観点からネットゼロとその実現について語るとき、私たちの意図は、真の経済的脱炭素の実現とパリ協定との整合性に焦点を当て続けることにあります。マーサーのネットゼロへのコミットメントは、全体的なポートフォリオレベルに向けられており、特定の資産クラスに限定されるものではありません。今後さらに進化が期待される定量的・定性的考察を通じて、さまざまなセクターと資産クラスが集合的にどのようにネットゼロと合致するかを見ていきます。

投資家は、排出量の多い資産の売却やスクリーニングを行うことで、ポートフォリオの脱炭素化を達成できます。しかし、それだけでは本当の意味での経済の脱炭素化に有意義な貢献を果たすことは難しいかもしれません。さらに、目標達成のために、リスクリターン特性を維持しながら、炭素排出量エクスポージャーをベンチマークより20%～45%削減してポートフォリオを最適化することは可能です。

これらは主に排出量に基づくウエイトの再調整であり、排出量の多い企業にペナルティを与え、ポートフォリオの脱炭素化に効果的に貢献することができます。しかし、管理された分散投資ポートフォリオを通じて真の経済の脱炭素化と、秩序ある移行を実現するには、単にネットゼロ目標の達成に向けて排出量を定量的に削減するだけでない、慎重に設計されたアプローチが必要です。

私たちは運用会社と緊密に連携し、気候変動リスクの管理戦略や新たな機会に建設的に挑戦し、これを追求していきます。現在排出量が多い企業であっても、気候の観点から移行に向けた準備状況を評価すれば、将来を見据えた投資が可能であることがわかる、といった事例を評価していきます。

化石燃料はしばしばタバコに例えられますが、化石燃料を大量に消費する多くの企業は、実際には真の経済の脱炭素化とポートフォリオの脱炭素化をもたらすことができるのです。アセットオーナーは、投資バリューチェーンにおいて、アドボカシー、エンゲージメント、議決権行使などのツールを通じて、実体経済の脱炭素化に有意義な影響力を発揮できる特権的な役割を担っています。

こうした資産ごとの脱炭素化の道筋を理解するために、私たちは多くの時間を費やして経営陣と話し合いを行います。複雑な炭素排出量の計算は、経営者や企業の役員とのエンゲージメントの中で初めて可能になるものです。マーサーはこの情報を活用し、お客様の投資判断を支援します。

すべての気候ラベルがサステナブルというわけではなく、どれも同じESGデューデリジェンスを経なければなりません。例えば、風力発電所は脱炭素化に最適ですが、周囲の生態系に重要な渡り鳥の飛翔経路を侵害しないように配慮する必要があります。1つ目の問題の解決を試みる過程で、2つ目の問題を作り出すことのないようにしなくてはなりません。気候分析は、物理的・移行的リスクの社会的影響だけでなく、生物多様性の要素を体系的に統合するように進化させる必要があります。

また、過去に生態系に大きな影響を与えた惨事からも教訓を学ぶべきです。例えば、2015年にブラジルで起きたフンダンテーリングダム（鉱山の採鉱廃棄物を溜めていたダム）の崩壊は、人命の喪失、河川の汚染、そして農業被害をもたらしました。私たちは、次なる災害が到来する前に、新たな気候ソリューションとしての炭素隔離および貯蔵の安全性を確保する必要があります。

パリ協定を実現できれば、ポートフォリオを保護して、リスク調整後リターンの達成に貢献できる可能性が高くなります。アセットオーナーは、投資バリューチェーンに沿って適切な質問をすることで、真の経済の脱炭素化を進める波及効果を導くことができます。ネットゼロをめぐる数値と目標だけに焦点を当てるのではなく、今こそ投資家が本当の変化を推進すべき時です。