Régimes à prestations déterminées : Garder l’objectif en tête  

La plupart des régimes de retraite à prestations déterminées (PD) du secteur privé ont fermé leurs portes aux nouveaux participants. Beaucoup réduisent aussi les options pour les participants existants. Bien que les passifs peuvent se prolonger dans l’avenir lointain, l’horizon temporel diminue constamment. L’accent est donc passé des questions de financement et de gestion des coûts à court terme vers la détermination d’un objectif à long terme. 

Le défi pour les fournisseurs de régimes de retraite consiste à convenir de cet objectif à long terme, à élaborer et à mettre en œuvre un plan de processus, tout en veillant à ce que les prestations des participants soient payées à temps et en totalité.

L’élaboration et le respect d’une stratégie de financement à long terme comportent de nombreux défis : de la volatilité des marchés et du risque d’engagement du promoteur jusqu’aux facteurs non financiers tels que l’impact réglementaire et l’espérance de vie des membres. 

Dans certains cas, il peut y avoir une incertitude quant aux prestations éventuellement versées, en particulier lorsque les régimes ont des éléments discrétionnaires, une indexation des prestations ou sont soumis à une incertitude réglementaire. Cependant, ces dernières années ont également connu une croissance significative de la compréhension et des solutions potentielles à ces défis.

Pour les fiduciaires de régimes PD, l’objectif principal est d’assurer la livraison complète et à temps des prestations des participants. Les régimes de retraite ont naturellement d’autres priorités supplémentaires, mais il est dans l’intérêt des deux parties de travailler de manière constructive pour atteindre l’objectif convenu. Les encouragements réglementaires vers un tel accord sont de plus en plus évidents. 

Pour la plupart des gens, cela signifie que la liquidation graduelle des placements du régime ou le transfert du risque, soit à une compagnie d’assurance ou aux participants, peut utiliser des transferts forfaitaires pour financer leur retraite de différentes façons. 

Un développement plus récent pour certains est la consolidation, que ce soit en combinant les actifs et les passifs de plusieurs régimes au sein d’une organisation commanditaire, ou entre les commanditaires. Dans certains cas, il peut s’agir d’une combinaison d’options, avec une transaction de rachat ou d’indemnité pour une partie de l’adhésion au régime, tandis que le reste se dirige vers l’autosuffisance et un éventuel écoulement.

Si une personne accepte le résultat choisi, un certain nombre de variables devront être prises en compte. La nature et l’échéancier de l’objectif convenu seront influencés par un équilibre entre les cotisations abordables et les rendements de placement atteignables, mais seront également influencés par d’autres facteurs, comme la tolérance au risque, l’engagement du promoteur ou le coût et la disponibilité de la rente collective ou d’autres solutions potentielles de réduction du risque. Convenir d’un état final est une première étape essentielle et aidera à déterminer la nature du plan de parcours pour l’atteindre. 

Avec une destination claire, un appétit pour le risque et un échéancier établis, toutes les parties prenantes ont une meilleure compréhension de la route à venir. Selon notre expérience, la clé pour atteindre l’objectif à long terme est une stratégie de placement qui équilibre les contributions et les rendements de placement tout en atténuant les risques. 

Pour les régimes PD arrivant à échéance, le risque est susceptible de diminuer au fil du temps, mais de façon ordonnée et au bon moment. Par exemple, une réduction trop précoce du risque pourrait prolonger l’horizon de temps de la stratégie à long terme, augmenter la pression sur le promoteur du régime ou exiger que le fiduciaire adapte sa répartition d’actifs à plus d’options de recherche de rendement.  Réduire le risque trop tard pourrait impliquer l’émergence d’un surplus piégé. Pour éviter d’être écartés, les régimes PD doivent tenir compte de plusieurs facteurs et options, notamment :

• Correspondance des flux de trésorerie : solutions potentielles qui permettent aux régimes de faire correspondre les paiements de prestations à des investissements de haute qualité qui distribuent des revenus prévisibles, y compris d’autres formes de revenus comme la dette privée, évitant ainsi la vente forcée d’actifs en période de volatilité du marché
• Assurer une couverture appropriée du risque de responsabilité : si l’autosuffisance est un objectif à long terme, un niveau de couverture plus élevé peut être nécessaire pour atténuer les effets d’une inflation, des taux d’intérêt ou des changements de l’espérance de vie défavorables
• Alignement de la répartition de l’actif avec la tolérance au risque : grâce à une réévaluation continue de la répartition entre les placements à revenu fixe et de croissance, et à la diversification au sein du portefeuille de croissance

Un plan de financement à long terme peut également tenir compte de questions telles que la façon dont les objectifs ESG¹ sont intégrés au portefeuille de placements, la capacité du plan à bénéficier des rendements sur des placements moins liquides et la garantie d’un portefeuille « convivial pour les assureurs » si l’état final implique un rachat ou la flexibilité d’une indemnité opportuniste.  

Pour gérer ces questions complexes, le modèle de gouvernance du plan et l’utilisation de ressources internes limitées sont essentiels. Nous croyons qu’il est important de trouver le bon équilibre entre l’internalisation et la sous-traitance dans l’ensemble du processus d’investissement. 

Tout au long du processus, une surveillance proactive et des rapports réguliers sont essentiels pour soutenir le processus de gouvernance. Une surveillance efficace peut aider à s’assurer que la prise de décision est éclairée par la transparence du marché et des prix, et que même les occasions éphémères sont saisies dans les marchés d’investissement et d’assurance souvent volatils.

La mise en œuvre de toute mesure individuelle ne peut être considérée comme un succès complet que si elle est coordonnée dans le cadre d’une stratégie holistique à long terme. Les options de paiement forfaitaire ou d’indemnité pour les retraités, grâce à des moyens constructifs de réduire le risque lié au passif, ne sont efficaces que si elles sont prises en compte à la lumière de leur incidence sur la stratégie de placement globale du régime, par exemple.

Le parcours vers l’état final est plus simple lorsque toutes les parties constituantes sont considérées de manière holistique. Cela implique un séquençage et une coordination minutieux dans la gestion des actifs et des passifs, ainsi que la prise en compte des effets sur les membres du régime, l’engagement du promoteur et la planification des ressources. Il s’agit d’un processus continu qui exige une gouvernance, une surveillance et des rapports efficaces. 

La mise en œuvre d’une stratégie de financement à long terme efficace visant à atteindre un objectif convenu peut être un processus complexe, avec de nombreux défis et variables. Mais pour la plupart des régimes de retraite PD, à mesure qu’ils arrivent à échéance, ce n’est pas seulement une « bonne chose à avoir », mais un élément essentiel.