Revue du marché Mercer 

Les marchés peuvent évoluer rapidement et les conditions peuvent changer en fonction des nouvelles et des données au niveaux macro et microéconomiques. Il est parfois difficile de suivre la cadence et déterminer les informations importantes à retenir.

Nos analystes et chercheurs en placements mondiaux, ainsi que nos spécialistes du marché et de la classe d’actifs, surveillent constamment les marchés pour identifier les développements et les occasions potentielles les plus importants. 

Nos rapports mensuels et trimestriels du marché résument les actualités et les mouvements du marché. Ils tentent de les expliquer dans le but de vous garder informé tout en vous permettant de garder une perspective à long terme.

Les actions mondiales ont connu un mois solide malgré des fluctuations commerciales continues et une volatilité élevée. Les actions non américaines des marchés développés et émergents ont été toutes deux positives, bien qu’elles aient sous-performé les actions américaines. Les actions mondiales à petites capitalisations ont légèrement surpassé celle à grandes capitalisations, tandis que les actions de type Croissance ont surpassé celles de type Valeur.

Le commerce est resté le principal moteur du marché en mai. Les États-Unis et le Royaume-Uni ont annoncé un accord commercial au début du mois de mai avec des quotas annoncés sur certaines exportations clés. Le président Trump a annoncé une pause de 90 jours sur les tarifs douaniers réciproques avec la Chine, laissant en place un droit de 30 % pour des raisons de sécurité nationale. Le S&P 500 a bondi de 3,3 % le jour de l’annonce. Les négociations entre les États-Unis et l’UE ont pris de l’ampleur. À la fin du mois, un tribunal fédéral a statué contre les tarifs réciproques et les tarifs de base de 10 %, bien que les tarifs spécifiques au secteur soient demeurés en place. L’administration Trump a déclaré qu’elle ferait appel de la décision, et que les tarifs actuels resteront en vigueur pendant l’appel. Les marchés boursiers ont rebondi au cours du mois, les investisseurs présumant que les pires scénarios tarifaires étaient peu probables.

Les marchés obligataires ont chuté au cours du mois. Moody’s s’est joint au S&P et Fitch pour abaisser le crédit de la dette américaine du statut AAA. La vente aux enchères suivante d'obligations à 20 ans s'est soldée à un rendement supérieur à 5 %, le plus élevé depuis novembre 2023. Peu de temps après, la Chambre des représentants dirigée par les républicains a adopté le « beau gros projet de loi » de Trump. Les réductions d’impôt actuelles seront rendues permanentes et de nouvelles réductions d’impôt seront introduites. Peu de choses ont été faites pour réduire les dépenses, soulevant des préoccupations concernant l’impact du projet de loi sur le déficit.

Les données économiques ont été mitigées, mais généralement positives pour le mois. Le taux de chômage est resté à 4,2 % en avril, les demandes de chômage ont augmenté moins que prévu et les masses salariales non agricoles sont restées stables. Le sentiment des consommateurs américains (mesuré par le sondage de l’Université du Michigan) a chuté à son niveau le plus bas depuis le milieu de 2022. Toutefois, les ventes au détail en avril ont augmenté par rapport à celles de mars, dépassant les attentes. Le PIB américain au T1 a connu une légère baisse, mais plus petite que prévue, et beaucoup moins qu’au T1 2022. Cela donne une image globale d’une économie stable ou modérément ralentie plutôt qu’une récession imminente.

L’inflation aux États-Unis a surprenament diminué pour le troisième mois consécutif, en hausse de seulement 2,3 % par rapport à avril de l’an dernier, ce qui est très proche de la cible et le niveau le plus faible depuis le début de 2021. L’inflation globale dans d’autres marchés développés a augmenté plus que prévu, l’inflation ayant augmenté à 3,5 % au Royaume-Uni, à 2,2 % dans la zone euro et à 3,6 % au Japon. Lors d’un vote fractionné, la Banque d’Angleterre a réduit les taux de 25 points de base. La Fed a maintenu les taux stables.

Le dollar américain a été légèrement plus faible en mai. Les rendements des actifs réels ont sous-performé par rapport aux grandes actions, même si les rendements étaient positifs en termes absolus. Les prix du pétrole ont fortement rebondi alors que les craintes de récession s’affaissaient. L’or a légèrement chuté de -0,1 %, en raison de l’amélioration du sentiment de risque. 

Les marchés boursiers mondiaux ont reculé au premier trimestre, car la forte performance des actions internationales a été compensée par la faiblesse des rendements américains. La Réserve fédérale (« Fed ») a poursuivi son approche prudente. Les tarifs douaniers ont dominé les manchettes tout au long du T1, les tarifs sur le Mexique et le Canada étant initialement retardés avant d’être finalement mis en œuvre, même si les marchandises couvertes par l’ACEUM demeuraient exemptées. La Chine a connu une augmentation importante des tarifs au cours du trimestre. À la mi-mars, de larges tarifs sur l’acier et l’aluminium ont été ajoutés, ce qui a entraîné des représailles de la part de l’Union européenne. Après la fin du trimestre, l’administration Trump a également annoncé le 2 avril que des tarifs réciproques seraient appliqués à tous les partenaires commerciaux, avec une base de référence de 10 % et des tarifs beaucoup plus élevés sur chaque pays. Au début, les marchés ont montré des réactions modérées, mais alors que les tarifs semblaient apparaître comme une préférence politique générale, les craintes commerciales ont déclenché des ventes généralisées sur le marché des actions américaines au premier trimestre avec une réaction du marché beaucoup plus grave après la fin du trimestre. Un autre vent contraire a été le lancement de l’outil d’IA chinois « DeepSeek », qui a remis en question le récit du leadership américain incontesté en matière d’IA et a fait en sorte que les investisseurs se demandaient si les grands investissements en IA peuvent être récupérés si des alternatives d’IA moins chères arrivent sur le marché.

Les rendements ont chuté alors que les investisseurs cherchaient des actifs moins risqués et que l’inflation s’est ralentie en février. Le rendement des obligations du Trésor à 2 ans a diminué d'environ 36 points de base, passant de 4,25 % à 3,89 %, tandis que le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a diminué d'environ 19 points de base, passant de 4,78 % à 4,59 %. Les écarts de crédit se sont légèrement élargis au cours du trimestre. L’or a considérablement augmenté en raison de la demande pour des valeurs refuges et de la baisse des rendements réels, tandis que les préoccupations concernant le ralentissement de la croissance ont entraîné une baisse des prix du pétrole.

L’indice Bloomberg US Aggregate Bond a enregistré un rendement de 2,8 % au Q1, la baisse des rendements ayant créé un vent favorable pour les titres à revenu fixe, partiellement contrebalancé par l’élargissement des écarts. Le MSCI ACWI a généré un rendement de -1,3 %. Par conséquent, un portefeuille traditionnel 60/40* était essentiellement stable.