Économie et marchés – Perspectives pour 2026 

L’année 2025 a été ressentie comme une année lourde de conséquences, et il est probable qu’il en sera de même pour 2026. Le président Trump semble avoir engagé les États-Unis sur une voie différente de celle empruntée depuis 1945, rompant avec l’ancien consensus économique. Les conséquences de cette administration se feront sentir pendant des années, et son succès ne pourra être pleinement évalué que dans quelques décennies. La croissance explosive 
de l’intelligence artificielle (IA) pourrait annoncer le début d’une nouvelle ère, même si ses conséquences restent incertaines à ce stade. Tout ce que nous pouvons dire avec certitude, c’est qu’il est probable qu’elle aura une incidence sur le plan économique et financier.

Bien sûr, comme l’a dit un jour Yogi Berra, « il est difficile de faire des prédictions, surtout pour l’avenir », mais en tant qu’investisseurs, nous devons le tenter, et nos perspectives annuelles présentent nos réflexions sur l’économie et les marchés mondiaux. En 2025, les deux grands faits saillants ont été le programme commercial du président Trump, qui, après avoir suscité un vif émoi au moment de son annonce, semble n’avoir eu qu’une incidence modeste sur la croissance, et l’essor actuel de l’IA. L’influence du programme commercial américain sur l’économie mondiale pourrait s’estomper, tandis que celle de l’IA restera importante.

Dans ce document, nous abordons les principales tendances économiques que les investisseurs doivent garder à l’esprit pour l’approche de la nouvelle année.

La croissance mondiale devrait demeurer stable en 2026, grâce à une économie américaine résiliente soutenue par une consommation solide et des mesures de relance budgétaire de l’OBBB^[1], et une hausse des investissements axés sur l’IA approchant 500 milliards de dollars américains^[2]. L’assouplissement de la politique monétaire et la stabilisation des conditions commerciales devraient maintenir leur élan, tandis que l’Europe bénéficie des dépenses d’infrastructure allemande et des taux plus bas. Le Royaume-Uni reste doux, mais fiscalement stable, et la croissance du Japon reste légèrement supérieure à la tendance à la hausse des salaires et à l’investissement dans l’automatisation.

L’expansion de la Chine devrait se maintenir près des niveaux actuels, car la faible demande intérieure compense les gains dans la fabrication de haute technologie et la localisation de l’IA. Au-delà de la Chine, les marchés émergents devraient croître à un rythme décent, soutenu par une politique lâche, une baisse du dollar américain et de solides exportations technologiques en Asie, bien que les taux plus élevés pèseront sur certaines parties de l’Amérique latine.

L’inflation mondiale devrait se stabiliser autour des objectifs de la banque centrale jusqu’en 2026, mais avec une variation régionale notable. Aux États-Unis, les tarifs devraient maintenir le titre et l’inflation de base élevés avant d’assouplir l’objectif de 2 % du fédéral en 2027, tandis que la croissance des salaires reste limitée et que les attentes sont ancrées. L’inflation de la zone euro devrait se maintenir à près de 2 % alors que le ralentissement des prix de l’énergie s’estompe et que la baisse de la croissance des salaires atténue les pressions sous-jacentes. L’inflation au Royaume-Uni devrait fortement diminuer à mesure que les facteurs temporaires se détendent et que la croissance des salaires se modère, ce qui se rapproche de l’objectif de la Banque d’Angleterre. L’inflation du Japon devrait osciller d’environ 2 %, soutenue par la hausse des salaires et le resserrement des marchés du travail, bien que les mesures politiques récentes, telles que les réductions temporaires de la TVA, puissent atténuer les lectures globales.

Ailleurs, les tendances de l’inflation demeurent diverses. On s’attend à ce que l’Australie reste dans la plage cible de la Reserve Bank d'Australie, tandis que la Nouvelle-Zélande devrait s’abaisser, mais rester au-dessus des niveaux de confort. La Chine devrait rester près de la déflation, car la faible demande des ménages et la surcapacité industrielle persistent, avec seulement un soulagement graduel attendu du soutien politique. Dans les marchés émergents, les pressions sur les prix devraient rester limitées dans l’ensemble, l’inflation étant faible en Asie, mais toujours élevée en Amérique latine en raison des taux d’intérêt locaux plus élevés et des contraintes structurelles.

La politique monétaire mondiale devrait demeurer largement accommodante en 2026, bien que les banques centrales passeront à des vitesses différentes. La Réserve fédérale américaine est susceptible de continuer à s’assouplir, les taux des marchés étant légèrement inférieurs à 3 % d’ici la fin de l’année, bien que les réductions puissent ralentir si les entreprises de croissance ou l’inflation restent au-dessus de l’objectif^[3]. On s’attend à ce que la Banque centrale européenne reste stable d’environ 2 % alors que l’inflation se stabilise près de l’objectif et que la croissance s’améliore modestement. La Banque d’Angleterre pourrait s’assouplir plus agressivement que prévu, l’inflation redescendant et l’activité encore modérée.

Ailleurs, la banque centrale du Japon devrait se resserrer modestement, avec au moins deux hausses de taux prévues alors que la croissance et l’inflation se renforcent, tandis que la dynamique politique pourrait façonner le rythme de la normalisation. La Reserve Bank of Australia est susceptible d’effectuer des réductions supplémentaires, mais dépendantes des données, et la Reserve Bank of New Zealand pourrait réduire davantage les taux dans un contexte de capacité de réserve. En Chine, la Banque populaire devrait maintenir une position d’assouplissement prudente axée sur des mesures ciblées plutôt que sur des réductions de taux générales. Dans les marchés émergents, la divergence des politiques devrait persister, bien que l’inflation stable et les devises résilientes offrent une portée d’assouplissement graduel.

Les principaux risques mondiaux en 2026  devraient être centrés sur la technologie, les politiques, la dette et la géopolitique. La construction rapide de l’infrastructure d’intelligence artificielle a soutenu les marchés et les dépenses, mais le risque de surinvestissement est important. Des valorisations élevées et l’optimisme entourant l’IA pourraient exposer les investisseurs si les rendements sont décevants, tandis que les restrictions commerciales ou les nouveaux tarifs sur les semi-conducteurs pourraient perturber les chaînes d’approvisionnement et exercer une pression sur les économies technologiques. L’incertitude politique peut s’atténuer modestement, mais demeure une préoccupation, les élections américaines de mi-mandat et la nomination d’un nouveau président de la Fed soulevant des questions sur l’indépendance monétaire et l’impasse législative.

La hausse de la dette publique présente un risque croissant à moyen terme, les grandes économies développées ayant des voies fiscales non durables qui nécessitent une consolidation pour maintenir la stabilité. Les points d’éclair géopolitiques demeurent répandus, du conflit en cours entre la Russie et l’Ukraine aux tensions persistantes dans le détroit de Taïwan, la mer de Chine du Sud et le Moyen-Orient. Bien que les frictions commerciales se soient atténuées, la fragmentation politique mondiale continue de menacer la confiance et la croissance du marché.

Le positionnement sur le marché mondial reste globalement neutre en 2026, reflétant un environnement où la croissance, l’inflation et les politiques convergent vers les moyennes à long terme. Les actions des marchés développés devraient connaître une forte croissance des bénéfices stimulée par les secteurs liés à l’IA, bien que les valorisations restent élevées et que le rendement en dehors de la technologie soit atténué. Les actions des marchés émergents présentent des perspectives mixtes, l’exposition à l’IA et un dollar plus faible soutenant certains marchés, tandis que les risques tarifaires et l’incertitude commerciale pèsent sur d’autres. Les actions japonaises demeurent un point fort, profitant de la réforme de la gouvernance, de l’amélioration de la rentabilité et des valorisations attrayantes. Les petites capitalisations semblent peu coûteuses, mais sont limitées par des fondamentaux plus faibles et une exposition limitée aux secteurs à forte croissance.

Dans les titres à revenu fixe, les obligations d’État mondiales sont perçues de manière neutre, bien que les obligations du Royaume-Uni semblent attrayantes compte tenu des rendements élevés et de la perspective de baisses plus profondes de la Banque d'Angleterre, tandis que les obligations japonaises font face à la pression des hausses de taux en cours. Les marchés du crédit restent soutenus par des paramêtres fondamentaux, mais des écarts serrés limitent la hausse; nous pensons que la dette à haut rendement à la frontière et asiatique continue d’offrir une meilleure valeur. L’exposition aux produits de base est neutre, l’or étant soutenu par la demande des banques centrales et le pétrole qui devrait se négocier dans une fourchette modérée. Dans les devises, les perspectives favorisent la vigueur de l’euro et du yen par rapport à un dollar américain plus faible, en raison du resserrement des différentiels de taux et de l’amélioration de l’élan fiscal européen, tandis que la livre sterling et le franc suisse demeurent sous pression en raison de la faiblesse des perspectives nationales.

Les perspectives de 2026 pour les marchés privés et les fonds de couverture sont centrées sur trois thèmes principaux :

• Sorties : Dr Jekyll contre M. Hyde
• Le cas d’utilisation de l’intelligence artificielle
• La démocratisation des marchés privés