Trouver des occasions de placement en période de volatilité intense 

Suivre un plan bien établi reste le principe de base premier, avec des politiques et des procédures bien définies, ainsi qu’une bonne gouvernance. Il n’est pas toujours évident de recevoir de nouveaux renseignements, de les évaluer de manière disciplinée et réfléchie, puis de prendre des décisions, de les communiquer efficacement et de les mettre en œuvre rapidement, surtout lorsque la situation semble imprévisible.

Dans ce numéro, nous nous concentrerons sur la manière dont les investisseurs canadiens peuvent se préparer à faire face à la volatilité en examinant les informations que nous avons reçues du marché. Chez Mercer, nous avons le privilège d’avoir une équipe de recherche comptant plus de 200 spécialistes à travers le monde. Notre équipe de recherche collabore régulièrement avec les milliers de gestionnaires d’actifs que nous suivons sur les marchés publics et privés. Nous possédons ainsi une connaissance unique du terrain, du point de vue de ceux qui y travaillent. Nous pouvons ensuite l’exploiter pour aider nos clients à constituer de meilleurs portefeuilles.

Nous résumons ici quelques-unes de nos conclusions concernant les stratégies en matière d’actions, de titres à revenu fixe et de marchés privés.

La conjoncture pour la gestion active en actions a été complexe. L’environnement a été particulièrement difficile pour la gestion active en actions mondiales à forte capitalisation. Approximativement 70 % des stratégies actives d’actions mondiales ont engendré un rendement inférieur à leurs indices de référence en 2024, et près des deux tiers ont engendré un rendement inférieur à l’indice sur des périodes de trois et cinq ans.

Ce rendement inférieur est souvent attribué à la sous-pondération des « sept magnifiques », les entreprises américaines spécialisées dans la technologie et l’intelligence artificielle qui ont tiré les marchés mondiaux vers le haut. De nombreux gestionnaires actifs d’actions ont donc dû faire face à un choix difficile : mettre l’accent sur ce groupe concentré de titres ou rechercher d’autres possibilités de diversification à l’échelle mondiale. Avec le recul, on peut dire que la diversification a nui au rendement au cours des dernières années.

Malgré les difficultés rencontrées sur les marchés mondiaux, le premier trimestre 2025 a semblé montrer quelques signes d’amélioration pour la gestion active des actions. Par exemple, en ce qui concerne les actions mondiales à grande capitalisation, le gestionnaire médian a légèrement surpassé l’indice de référence, ce qui, comparé aux résultats de l’année dernière, est un signe encourageant de redressement. Cette tendance est liée au fait que les marchés ont détourné leur attention des « sept magnifiques » pour se concentrer sur les fondamentaux, créant ainsi un environnement dans lequel les gestionnaires actifs peuvent détecter de nouvelles occasions, notamment des valorisations attrayantes et un fort potentiel de croissance des bénéfices.

 

Si l’on considère que l’histoire prédit quelque peu l’avenir, les périodes de concentration extrême finissent par se résorber. La question n’est pas de savoir si, mais quand. En cette période d’incertitude, il convient d’encourager des interactions plus étroites et l’examen des gestionnaires afin de s’assurer que les résultats sont conformes aux attentes, compte tenu de la philosophie et du style de chaque gestionnaire. Ce suivi renforcé aidera les investisseurs à s’acquitter de leurs responsabilités en matière de surveillance dans cet environnement changeant.

Nous constatons également que la volatilité contribue à renforcer les stratégies qui utilisent une approche disciplinée dans la gestion active des actions. Avec des taux d’intérêt potentiellement plus élevés, les marchés ont commencé à s’intéresser de nouveau à la valorisation – un avantage pour les gestionnaires qui privilégient la valeur, dont les points forts consistent à repérer les occasions sur des marchés diversifiés et à veiller à ce que les portefeuilles ne soient pas trop dépendants d’une poignée d’entreprises.

Cette évolution met toutefois en évidence certains des compromis auxquels les gestionnaires sont confrontés. Ils doivent trouver un équilibre entre le désir de réduire l’écart de calquage vis-à-vis le rendement de l’indice de référence et la nécessité de prendre des décisions plus audacieuses dans la recherche de meilleurs rendements, ce qui peut entraîner une augmentation du risque actif et une plus grande variabilité des rendements par rapport à l’indice de référence. Dans cette optique, les investisseurs doivent évaluer leur tolérance au risque et continuer à envisager des pondérations dans un ensemble diversifié de moteurs de rendement, de secteurs et de régions lorsqu’ils déterminent l’approche de la prise de risque active qui correspond le mieux à leurs objectifs de placement. Le fait de définir à l’avance des attentes fondées sur des principes solides de constitution de portefeuille sera d’une grande utilité lorsque surviendront d’inévitables périodes de turbulences inattendues.

Du point de vue des placements à revenus fixes, les discussions avec les gestionnaires au Canada se sont étendues du débat sur la trajectoire des taux d’intérêt, qui semble maintenant plus imprévisible qu’il y a quelques mois, afin d’inclure des facteurs de croissance, comme les droits de douane, qui contribuent à l’incertitude économique.

Au Canada, les inquiétudes concernant l’inflation à court terme et celles concernant la croissance à plus long terme s’opposent, ce qui incite les gestionnaires à se montrer plus prudents. Ils positionnent leurs portefeuilles avec un « biais de pentification », en pariant sur une accentuation de la courbe des taux (c’est-à-dire une baisse des taux à court terme plus importante que celle des taux à long terme).

De même, le marché du crédit était optimiste au début de l’année, avec une forte demande de placements à haut rendement. Toutefois, les droits de douane et d’autres préoccupations économiques ont rendu le marché du crédit plus prudent et plus sélectif. Les gestionnaires agissent désormais de manière plus agile et tactique, choisissant soigneusement les placements et évitant les risques potentiels.

Si les placements sur les marchés publics continuent de représenter la plus grande part des portefeuilles de nos clients, la dynamique des marchés privés offre également des perspectives et des occasions intéressantes, propres aux placements non-publics. Nous présentons ci-dessous quelques observations issues de nos conversations avec des gestionnaires de marchés privés et des investisseurs.

De nombreux gestionnaires de marchés privés ont indiqué qu’ils continuaient à observer un ralentissement des transactions au premier trimestre 2025, alors qu’ils s’attendaient à un environnement plus favorable à mesure que les indicateurs économiques et les taux d’intérêt se normalisaient. Les acheteurs et les vendeurs anticipent l’incidence des droits de douane potentiels et leurs effets secondaires sur les chaînes d’approvisionnement, même si les inquiétudes concernant les fondamentaux économiques ne semblent pas prononcés jusqu’à présent.

Cela dit, dans certains domaines, les incertitudes amènent les investisseurs à élargir leur champ d’action et à ajuster leur objectif. À titre d’exemple, certains investisseurs ont commencé à modifier leur approche liée à la dette privée, en diversifiant leur stratégie au-delà des prêts traditionnels vers d’autres stratégies de niche, par exemple adossées à des actifs ou le financement adossé à des actifs, dont les profils de risque-bénéfice et de flux de trésorerie sont plus attrayants dans l’environnement actuel.

Si les gestionnaires sont à la recherche d’occasions et de moyens innovants pour améliorer les rendements grâce aux crédits plus sûrs dans ce marché volatil, ils sont également conscients des « risques de contagion » potentiels si les défis économiques ne sont pas relevés de manière adéquate.

Dans un contexte de ralentissement des transactions, les gestionnaires cherchent également des moyens de fournir des liquidités et de déployer le capital de manière stratégique dans le cadre de stratégies de capital-investissement plus générales. La rareté des capitaux et le ralentissement de l’obtention de financement ont mis en évidence des occasions attrayantes sur le marché des acquisitions de taille moyenne, le marché secondaire, ainsi que dans le domaine du co-investissement, les gestionnaires cherchant à attirer des capitaux propres supplémentaires pour financer des transactions. Une autre possibilité consiste à recourir à des fonds à déclenchement (« trigger funds »), qui vous permettent d’engager des capitaux aujourd’hui, mais de ne les retirer qu’en cas d’événements négatifs spécifiques.

En fin de compte, les portefeuilles de marchés privés bien construits sont conçus pour résister aux cycles du marché. Pour réussir à long terme, il est important que les investisseurs restent attentifs à leurs portefeuilles, qu’ils les surveillent activement afin d’y ajouter des placements et de tirer parti des occasions qui émergent des périodes d’incertitude et de volatilité.

Dans le marché volatil d’aujourd’hui, les investisseurs canadiens doivent faire preuve perspectives stratégiques, de discipline et d’adaptabilité, en recherchant activement diverses occasions pour se positionner en vue d’une réussite future.

Ce que vous devez savoir

• Planifier – ne pas paniquer : prévoir différents scénarios de marché, en reconnaissant qu’il n’existe pas de réponse ou d’approche unique.
• Communiquer : surveiller les conditions du marché et maintenir des lignes de communication ouvertes avec les gestionnaires afin de comprendre leurs stratégies d’orientation sur le marché.
• Faire preuve de discipline : respecter les politiques de placement, les structures de gouvernance et les processus décisionnels établis en période de volatilité, en veillant à mettre en place des procédures d’évaluation des nouveaux renseignements. Envisager d’effectuer un test de résistance de la pondération d’actifs pour vous assurer de disposer des liquidités nécessaires et d’être en mesure de faire face à des risques potentiels.
• Établir des priorités : mettre l’accent sur les renseignements les plus importants et les risques géopolitiques qui ont un effet sur vos placements, en évitant de prendre des décisions impulsives basées sur les nouvelles quotidiennes du marché.
• Connaître votre horizon temporel et votre tolérance au risque : déterminer l’horizon de placement approprié et adapter vos décisions de placement à votre tolérance au risque, en vous efforçant de tirer les leçons des événements actuels du marché plutôt que de réagir de manière impulsive.

Nous espérons que ce numéro d’Intérêts composés vous a apporté des connaissances utiles pour vous orienter avec plus de confiance sur le marché volatil d’aujourd’hui, pour surmonter les défis et pour saisir les occasions qui vous attendent.

¹ Source : Webinaire sur la volatilité : Perspectives stratégiques pour les investisseurs canadiens, 8 mai 2025 (disponible en anglais seulement)