Gestion de l’ensemble du portefeuille : Une approche intégrée 

Les investisseurs institutionnels ont des besoins uniques lorsqu’il s’agit de gérer leurs portefeuilles et d’atteindre leurs objectifs de placement.

Pour atteindre efficacement leurs objectifs, les investisseurs peuvent bénéficier de l’utilisation d’un cadre cohérent qui leur permet de mettre en œuvre des solutions de portefeuille complètes.

Chez Mercer, nous travaillons avec un large éventail d’investisseurs dont les objectifs, les contraintes et les modèles de gouvernance diffèrent. En fonction de leurs exigences, nous travaillons avec eux de différentes façons, des conseils traditionnels dirigés par des consultants aux services de gestion des investissements entièrement discrétionnaires. Mais pour tous nos clients, notre objectif est le même : les aider à identifier et à atteindre leurs objectifs de placement.

Nous appliquons un cadre cohérent pour créer des solutions de portefeuille complètes afin d’atteindre ces objectifs. La première étape du processus consiste à définir les objectifs de placement. Cela nous permet d’identifier l’approche d’investissement globale qui fonctionnera le mieux, ce qui diffère en fonction de l’horizon temporel de l’investisseur, de sa perspective sur les exigences en matière de risque et de rendement. Nous identifions ensuite la répartition stratégique des actifs (SAA) qui est conforme aux objectifs et contraintes du client. Ensuite, nous intégrons la répartition dynamique des actifs (DAA), en ajoutant des perspectives à court terme pour améliorer le cadre stratégique. Enfin, nous nous concentrons sur la sélection des gestionnaires au niveau de la classe d’actifs.

Bien sûr, toute approche d’investissement aura ses défis. L’ensemble des occasions d’investissement est plus vaste que jamais, dans l’ensemble des actifs cotés, des marchés privés et des stratégies d’investissement non traditionnels, et évolue continuellement. Toutes les occasions d’investissement ne s’insèrent pas parfaitement dans les catégories d’actifs traditionnelles. Certaines occasions sont de nature unique plutôt qu’une position stratégique permanente, mais on s’attend à ce qu’elles soient maintenues jusqu’à l’échéance, donc pas une allocation purement dynamique. Et pour d’autres investissements, il peut être difficile de séparer la sélection du gestionnaire et les éléments de la catégorie d’actif de la décision (c.-à-d., « bêta » de « alpha »).

Compte tenu de ces complexités, on pourrait conclure qu’un cadre SAA descendant est insuffisant et proposer une approche ascendante et sans contrainte, où chaque investissement est évalué sur ses mérites individuels. Cependant, bien que nous convenions qu’aucun investissement ne devrait être rejeté en raison de difficultés de catégorisation, nous pensons que ces défis ne justifient pas l’abandon de la répartition stratégique des actifs. S’il y a lieu, cela créerait plus de problèmes qu’il ne le résout, sans une structure globale à l’esprit, le portefeuille risque de devenir une collection de titres individuels (chacun étant à un moment donné convaincant) plutôt qu’un entier cohérent. 

En fin de compte, nous trouvons le plus efficace d’adopter une SAA, définie par catégorie d’actif (pour faciliter la communication), comme partie intégrante du processus d’investissement, complétée par la sélection des gestionnaires et la DAA. Les pondérations de répartition de l’actif, dérivées du processus de construction du portefeuille, tiennent compte de l’ensemble des possibilités et se concentrent sur les exigences globales du portefeuille. Bien qu’ils soient définis par catégorie d’actifs, les portefeuilles que nous construisons intègrent la combinaison d’expositions « factorielles » que nous croyons appropriées, et nous restons attentifs aux caractéristiques de risque et de rendement et aux sensibilités du marché du portefeuille total. Nous ne sommes pas limités par les catégorisations de catégories d’actifs; il s’agit simplement d’un moyen de communiquer les résultats sous une forme claire et pouvant être mise en pratique.

Nous croyons que la discipline, la clarté et la responsabilité de ce cadre l’emportent sur le risque de manquer des investissements qui ne s’inscrivent pas dans les silos traditionnels de catégorie d’actifs ou dans la SAA existante. L’atténuation de ce risque nécessite une harmonisation culturelle entre les équipes d’investissement et une gouvernance efficace, en intégrant la budgétisation des risques et l’analyse de l’exposition totale du portefeuille. Ce n’est pas toujours facile, mais nous croyons que cela en vaut la peine, car en combinant les compétences spécialisées et une gouvernance efficace, nous pouvons offrir un total supérieur à la somme des parties.

Considérations critiques pour les investisseurs

  • Revoyez vos objectifs de placement
    Assurez-vous d’avoir des objectifs clairs et passez-les en revue périodiquement.
  • Passez en revue votre répartition stratégique d’actifs
    Assurez-vous que votre SAA correspond à vos objectifs de placement, à votre perspective sur le risque et à votre horizon temporel.
  • Utilisez les compétences spécialisées
    Assurez-vous que le SAA, la sélection du gestionnaire et le DAA reçoivent tous le bon degré d’attention. Obtenir l’avis du spécialiste et déléguer, le cas échéant.
  • Mettez l’accent sur la gouvernance
    Déterminez si votre structure de gouvernance assure la supervision totale du portefeuille, la gestion des risques et la responsabilisation.

Gestion de l’ensemble du portefeuille

Pour gérer efficacement votre portefeuille, téléchargez le rapport et découvrez les avantages d’adopter une approche intégrée.
*Disponible en anglais seulement

Sujets connexes

Solutions connexes
    Perspectives connexes