Temi e opportunità 2026 

Negli ultimi anni, i modelli che regolavano l'economia globale hanno iniziato a trasformarsi in modi che quasi nessuno avrebbe potuto prevedere anche solo dieci anni fa, combinando le ipotesi su cui si basavano tradizionalmente la fiducia dei mercati nell'era post-Guerra Fredda, il libero commercio, la politica monetaria coordinata, l'azione per contrastare le minacce ambientali comuni, la stabilità relativa delle valute, l’affidabilità delle informazioni e una convinzione ampiamente condivisa nei benefici della globalizzazione. Oggi il mondo si avvia verso un'epoca in cui ogni regione segue la propria traiettoria, le istituzioni faticano a mantenere la legittimità e vengono scritte in tempo reale nuove regole del gioco. È l'era del "post-consenso".

l tema generale di quest'anno riflette un contesto in cui vengono rivalutate, rimesse in questione e in molti casi sovvertite le regole che per decenni hanno indirizzato la costruzione dei portafogli, la gestione dei rischi e l'allocazione strategica.

In questo articolo, illustriamo i temi principali e le opportunità che a nostro avviso caratterizzeranno i prossimi cinque anni e oltre. Per interpretare correttamente questo contesto in piena evoluzione, possiamo individuare tre tematiche fondamentali:

• I cambiamenti di regimi: Cambiamenti eccezionali e duraturi delle condizioni economiche e di mercato.
• I Supercicli: Posizione attuale nei supercicli classici dell’economia (cicli del debito e delle materie prime) e nel superciclo dei paradigmi socioeconomici (onde di Kondratieff o cicli generazionali di Strauss-Howe).
• I Megatrends -Transizioni pluridecennali che rimodellano progressivamente il mondo.

Il report di quest'anno si concentra su otto tematiche che si sviluppano in diversi periodi temporali e percorsi, ma che incideranno profondamente sui portafogli degli investitori.

Le fasi di incertezza hanno sempre spinto gli investitori a rivolgersi ad asset considerati sicuri, come il dollaro statunitense, che ha svolto questo ruolo per decenni. Tuttavia, per quanto sia ancora vicino ai massimi degli ultimi decenni, oggi il dollaro ha un comportamento meno prevedibile e talvolta si muove in correlazione con gli asset rischiosi, appannando la sua tradizionale funzione difensiva. Anche la ricerca di stabilità è aumentata e il crescente interesse per l’oro, le stablecoin e i bitcoin riflette una generale riconsiderazione degli asset che offrono resilienza e valore.

Questo nuovo comportamento delle principali valute non è un semplice movimento temporaneo di aggiustamento. Rivela piuttosto la fragilità dell'ordine monetario stabilito a Bretton Woods, mentre il pesante fardello del debito, l’inflazione persistente e la frammentazione geopolitica mettono a dura prova l'era post-Nixon di dominio del dollaro. La progressiva diversificazione delle riserve delle Banche centrali rafforza ulteriormente il dibattito sulle nuove riserve di valore che potrebbero affiancare gli asset rifugio tradizionali come l'oro o i terreni agricoli.

Per decenni, la globalizzazione ha operato lungo un asse est-ovest, basata sul libero commercio, le catene di fornitura just-in-time e una profonda interdipendenza finanziaria tra economie avanzate ed emergenti. Questo modello si sta ridisegnando. Le rivalità geopolitiche, le divergenze normative e una rinnovata attenzione alla sicurezza spingono il commercio e gli investimenti a orientarsi lungo un asse nord-sud. I mercati sviluppati in Europa e Nord America, alla ricerca di maggiore affidabilità e nuovi volani della domanda, rafforzano i legami con le economie di America Latina, Africa e Asia meridionale, ricche di risorse naturali e in rapida crescita. Questo cambiamento segna il passaggio dall'efficienza alla resilienza. Le nazioni diversificano i partner e riconfigurano le filiere per poter operare in un sistema globale più frammentato. Per gli investitori si creano nuove sfide e allo stesso tempo nuove opportunità: le reti di produzione frammentate e le pressioni inflazionistiche regionali aumentano i rischi, mentre l'ampliamento delle nuove rotte commerciali, gli investimenti nei minerali critici e le infrastrutture per l'integrazione verso i Paesi del sud aprono traiettorie di crescita a lungo termine.

Le catene di fornitura globali sono sotto pressione e le tradizionali ipotesi sull’efficienza e l’abbondanza sono in via di ridefinizione. Tensioni commerciali, nuove alleanze e limitazioni sulle risorse spingono aziende e governi a riconsiderare i modelli di produzione e distribuzione dei beni. Non si parla più di massimizzare l'efficienza ma di integrare la resilienza, attraverso una minore dipendenza dall'integrazione globale e un maggiore interesse alla costruzione di sistemi in grado di adattarsi e di gestire le risorse in maniera efficiente. L'economia circolare, che riduce i rifiuti e ricicla i materiali, è una strada percorribile, mentre i progressi nella scienza dei materiali, come i sostituti dei minerali critici e i prodotti bio-based, ampliano le possibilità di creare modelli industriali più duraturi.