Come fondi e fondazioni possono gestire l’inflazione
In un contesto di continua incertezza inflazionistica, quali strumenti possono utilizzare gli investitori per migliorare la performance? Uno strumento potenzialmente molto potente è quello più spesso trascurato: la diversificazione.
Sebbene la prospettiva sia allettante, è impossibile premere un interruttore per riportare l'inflazione ai livelli di tre anni fa. Quei giorni sono finiti e, sebbene vi siano stati promettenti segnali di normalizzazione, alcune delle forze sottostanti che hanno spinto l'inflazione al rialzo sono ancora presenti e si può prevedere che perdureranno.
Le organizzazioni di tutti i tipi sono state costrette ad adattarsi all'aumento dei costi, compreso il settore delle sovvenzioni e delle fondazioni. I costi operativi in particolare sono aumentati per le sovvenzioni e le fondazioni (“E&Fs"”), mettendo a dura prova i margini e i finanziamenti necessari per sostenere le loro missioni. La volatilità del valore dei portfolio di investimento è un ulteriore elemento di tensione. Con gli obiettivi di performance CPI+, molte organizzazioni stanno affrontando la sfida di superare i maggiori ostacoli di rendimento corretti per l’inflazione.
Anche i beneficiari della generosità E&F ne risentono, poiché devono affrontare le stesse sfide per quanto riguarda i costi operativi e, in molti casi, si trovano a dipendere ancora di più dai finanziamenti. Nessuno nella catena del valore è risparmiato. In un contesto di continua incertezza inflazionistica, quali strumenti possono utilizzare gli investitori per cercare di migliorare la performance? Uno strumento potenzialmente molto efficace è quello più spesso trascurato: la diversificazione.
Molte piccole organizzazioni E&F hanno mantenuto nei loro portafogli un mix di azioni e obbligazioni prevalentemente nazionali, che se da un lato ha funzionato bene per la maggior parte degli ultimi decenni, dall'altro potrebbe non essere sufficiente per far fronte ai futuri venti contrari all'inflazione.
La diversificazione geografica, in particolare nelle azioni, è certamente importante, ma gli investimenti in attività alternative (attivo reale, hedge fund e private asset) dovrebbero essere presi in considerazione da quelle istituzioni che hanno sottoutilizzato questa classe di attività. Ad esempio, una strategia come quella degli asset immobiliari privati (ad esempio, immobili, infrastrutture, energia, legname, terreni agricoli) può essere vantaggiosa per un portafoglio in due modi diversi. In primo luogo, queste attività non sono valutate su base giornaliera, per cui gli effetti a breve termine derivanti da sorprese inflazionistiche potrebbero non incidere sul valore intrinseco di questa parte del portafoglio nello stesso modo in cui inciderebbero gli investimenti sul mercato pubblico. In secondo luogo, gli asset immobiliari privati sono spesso collegati a investimenti che si muovono di pari passo con l'inflazione. Poiché alcune strategie immobiliari si basano sui flussi di cassa degli immobili in locazione, i proprietari possono avere la flessibilità di adeguare i canoni di locazione all'aumento dei costi, generando flussi di cassa incrementali e aumentando di conseguenza il valore degli immobili. Questa strategia di diversificazione consente agli investitori di proteggersi in qualche modo da un aumento dell'inflazione, sostenendo al contempo le aspettative di rendimento del portfolio a più lungo termine.
In che modo le E&F possono gestire le aspettative associate all’ulteriore diversificazione del loro portafoglio?
Raccomandiamo di effettuare stress test e scenari per identificare il potenziale valore aggiunto, soprattutto in considerazione delle attuali dinamiche di mercato. I test di stress e scenario possono quantificare meglio l’impatto del portafoglio e, nel processo, aiutare a definire le aspettative con i principali responsabili decisionali e stakeholder. Non si può certo pianificare tutto, ma si può capire come il portfolio dovrebbe reagire in diversi contesti, compresi gli scenari migliori e peggiori.
Suggeriamo inoltre di rivedere le politiche di spesa e di considerare la possibilità di adeguare la spesa in modo flessibile. Alcune polizze prevedono regole più "rigide" in base ai valori di mercato del periodo precedente, mentre altre sono più "morbide" in termini di quantità di spesa che possono essere effettuate
L'aumento dell'inflazione e la conseguente performance del mercato negli ultimi anni hanno portato a politiche di spesa che hanno ridotto i fondi concessi alle organizzazioni. Detto questo, alcune istituzioni con maggiore flessibilità di spesa hanno effettivamente aumentato i fondi erogati in questo periodo, ritenendo di poter avere il massimo impatto sui beneficiari in difficoltà..
Tutti gli ambiti sono caratterizzati dall'incertezza e i periodi di inflazione non sono da meno. Tuttavia, gli investitori hanno la possibilità di fornire una misura di protezione del portafoglio per cercare di mitigare gli impatti negativi sulla performance degli investimenti e sulla missione dell’organizzazione. Si inizia con la definizione del posizionamento dei portafogli e della distribuzione della liquidità, che hanno entrambi un impatto sul modo in cui l'organizzazione si predispone al successo nel lungo periodo. La diversificazione fornisce le basi per solide difese, garantendo che il portafoglio contenga attività in grado di funzionare anche nelle condizioni più difficili.
