Diversificação de Portfólio: por que as EFPCs precisam olhar além da renda fixa
05 novembro 2026
Conheça por que as EFPCs precisam diversificar seus investimentos além de renda fixa para sustentar benefícios de longo prazo.
Nos últimos anos, a gestão de investimentos das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPCs) passou por uma mudança relevante de mentalidade. Em um ambiente de juros elevados, a renda fixa passou a ocupar um espaço ainda mais confortável nas carteiras, entregando retornos reais atrativos com menor exposição à volatilidade.
Para 2026, a pesquisa anual da Mercer, “Diagnóstico de Investimentos das Fundações” realizada ao final de 2025, indicou que 92% dos planos de benefício definido (BD) no Brasil possuíam mais de 75% dos ativos alocados em renda fixa. Além disso, mais de 90% deles pretendiam manter ou aumentar esta fatia ao longo de 2026.
Já nos planos de contribuição definida (CD), 71% detinham mais de 75% dos ativos em renda fixa, enquanto os demais 29% possuíam mais de 50% alocados nessa classe. Além disso, 100% pretendiam manter ou aumentar essa parcela. O estudo foi baseado nas respostas de 65 entidades, responsáveis por 177 planos e R$ 300 bilhões em patrimônio total.
À primeira vista, reduzir os riscos pode parecer a alternativa mais prudente em um cenário de incerteza econômica. No entanto, para uma EFPC, prudência não deve ser confundida com concentração. O desafio está em equilibrar proteção no curto prazo com capacidade de geração de retorno no médio e longo prazo.
Por que a concentração em renda fixa pode não ser um movimento sustentável?
A atratividade da renda fixa brasileira está diretamente ligada a um contexto específico: juros elevados, inflação persistente, risco fiscal e necessidade de remuneração adicional para compensar a percepção de risco do país.
Esse ambiente pode durar mais ou menos tempo, mas não deve ser tratado como uma premissa permanente para a construção de carteiras previdenciárias.
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Uma decisão tomada hoje precisa ser avaliada não apenas pelo retorno dos próximos meses, mas também pela sua capacidade de sustentar benefícios ao longo de décadas.
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Quando a carteira se torna excessivamente dependente de uma única classe de ativos, a entidade reduz sua flexibilidade para capturar oportunidades em outros ciclos de mercado.
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Quando a taxa de juros cair, a entidade que permaneceu concentrada pode enfrentar um desafio duplo: menor retorno esperado nos ativos conservadores e necessidade de buscar alternativas em um momento possivelmente menos favorável para a diversificação.
Diversificar não é assumir risco sem critério
A diversificação de portfólio não deve ser entendida como uma busca indiscriminada por ativos mais arriscados. Seu objetivo é construir uma carteira mais eficiente, capaz de combinar diferentes fontes de retorno, comportamentos de mercado e horizontes de investimento.
Na prática, ativos distintos tendem a reagir de formas diferentes aos mesmos eventos econômicos. Quando uma carteira combina classes, geografias, setores e estratégias com baixa correlação entre si, ela pode buscar retornos maiores para um mesmo nível de risco ou preservar o retorno esperado com menor exposição a perdas. Esse é um dos fundamentos da construção de portfólios eficientes.
Outra frente relevante são os investimentos alternativos. Mercados privados, infraestrutura, imóveis, private equity, hedge funds, investimento de impacto e estratégias sustentáveis podem acrescentar novas fontes de retorno, menor correlação com ativos tradicionais e maior proteção contra determinados choques de mercado.
Essa agenda, no entanto, exige cuidado. Alternativos costumam envolver maior complexidade, menor liquidez, prazos mais longos de maturação e necessidade de due diligence robusta e adequação à norma vigente. Por isso, a diversificação deve ser conduzida como parte de uma política consistente de investimentos, com governança, análise de risco, critérios de seleção e comunicação clara com participantes e patrocinadores.
Longevidade, custo de vida e adequação dos benefícios
A diversificação também precisa ser analisada à luz de uma transformação estrutural: as pessoas estão vivendo mais, e o custo de vida tem pressionado os sistemas de renda de aposentadoria. O aumento da longevidade e dos custos básicos pode exigir que as pessoas trabalhem por mais tempo, poupem mais, invistam de forma mais eficiente ou ajustem seus padrões de vida na aposentadoria.
Para as EFPCs, esse contexto reforça a importância de ampliar a discussão sobre rentabilidade. O benefício futuro depende, em grande parte, de duas variáveis: quanto o participante consegue acumular ao longo da vida e quanto esse patrimônio rende até a aposentadoria. Como o aumento da contribuição nem sempre é viável para todos os participantes, a eficiência da carteira passa a ter papel decisivo.
O papel do gestor: transformar análise em decisão
Para os gestores de fundos de pensão, o próximo passo é revisar a carteira com profundidade técnica, considerando não apenas a alocação atual, mas sua aderência aos objetivos do plano, ao perfil dos participantes e aos compromissos futuros.
Esse processo exige conhecimento especializado para avaliar cenários, medir riscos e identificar classes de ativos compatíveis com a política de investimentos. Com o suporte técnico necessário, a diversificação pode ser estruturada de forma mais consistente e conectada à sustentabilidade dos benefícios no longo prazo.
Possui 25 anos de experiência no mercado financeiro e institucional, atuando com investimentos em assets com participação estrangeira e em grandes instituições bancárias brasileiras, além de ter desempenhado a função de Chief Investment Officer. Liderou o desenvolvimento de estudos técnicos de macro alocação e de cenários econômicos, definição de políticas e de estratégias de investimentos, implementação e avaliação de mandatos de riscos e de alocação de ativos.