Temas e oportunidades para 2026 

Nos últimos anos, as bases da economia global começaram a se transformar de maneiras que poucos poderiam ter previsto até mesmo há uma década. As premissas que antes ancoravam a confiança dos mercados na era pós‑Guerra Fria — comércio sem entraves, política monetária coordenada, ação contra ameaças aos bens comuns ambientais, moedas relativamente estáveis, confiabilidade da informação e uma crença amplamente compartilhada nos benefícios da globalização — já não estão mais asseguradas. Em vez disso, o mundo está entrando numa era em que regiões seguem seus próprios caminhos, instituições lutam para manter a legitimidade e novas regras de engajamento estão sendo escritas em tempo real. Isso é chamado de era “pós-consenso”.

O tema geral deste ano descreve um cenário em que as normas que orientaram a construção de portfólios, a gestão de riscos e a alocação estratégica por décadas estão sendo reconsideradas, reexaminadas e, em muitos casos, derrubadas. 

Ao longo deste artigo, destacamos alguns dos principais temas e oportunidades que identificamos para os próximos cinco anos e posteriormente. Para compreender esse cenário em evolução, categorizamos nossos temas da seguinte forma:

• Mudança de regime  — Transformações pontuais e de longa duração nas condições.
• Superciclos  — Posição atual nos superciclos econômicos clássicos (ciclos de dívida e de commodities) e no superciclo dos paradigmas socioeconômicos (ondas longas de Kondratieff ou saecula de Strauss‑Howe).
• Megatendências — Tansições de várias décadas que, gradualmente, estão transformando o mundo.

Este ano, o relatório se concentra em oito temas que se manifestam em diferentes prazos e trajetórias, mas que devem ter um impacto profundo nos portfólios dos investidores.

Períodos de incerteza sempre levaram os investidores a buscar refúgios considerados seguros, com o dólar americano desempenhando esse papel por décadas. Embora o dólar ainda seja negociado perto de máximas de várias décadas, seu comportamento tornou‑se menos previsível, por vezes movendo‑se em conjunto com ativos de risco e diluindo sua função defensiva tradicional. A busca por estabilidade também se ampliou, já que o interesse crescente por ouro, stablecoins e bitcoin reflete uma reavaliação mais ampla sobre onde residem a resiliência e o valor.

Esse comportamento em evolução entre as principais moedas sinaliza mais do que um ajuste temporário. Isso revela a fragilidade da ordem monetária estabelecida desde Bretton Woods, já que os elevados níveis de endividamento, a inflação persistente e a fragmentação geopolítica põem à prova a era de domínio do dólar no período pós‑Nixon. A diversificação gradual das reservas pelos bancos centrais dá ainda mais peso à questão de saber se novas formas de reserva de valor poderiam surgir ao lado de refúgios tradicionais, como ouro ou terras agrícolas.

Durante décadas, a globalização operou ao longo de um eixo leste‑oeste, baseada no comércio aberto, em cadeias de suprimento just‑in‑time e na profunda interdependência financeira entre economias avançadas e emergentes. Essa estrutura está sendo redesenhada. A competição geopolítica, a divergência regulatória e o foco renovado na segurança estão direcionando o comércio e os investimentos para uma orientação norte–sul. Mercados desenvolvidos na América do Norte e na Europa estão fortalecendo vínculos com economias ricas em recursos e de rápido crescimento na América Latina, na África e no Sul da Ásia, buscando maior confiabilidade e novos motores de demanda. Essa mudança marca uma transição da eficiência para a resiliência. As nações estão diversificando seus parceiros e reconfigurando suas cadeias de suprimentos para operar em um sistema global mais fragmentado. Para os investidores, isso cria um cenário de desafios e oportunidades: redes de produção fragmentadas e pressões inflacionárias regionais aumentam o risco, enquanto a expansão de novas rotas comerciais, os investimentos em minerais críticos e a infraestrutura para integração rumo ao sul abrem caminhos de crescimento de longo prazo.

As cadeias de suprimentos globais estão sob pressão e premissas antigas sobre eficiência e abundância estão sendo redefinidas. Tensões comerciais, mudanças nas alianças e restrições de recursos estão levando tanto empresas quanto formuladores de políticas a repensar como os bens são produzidos e como se assegura seu fornecimento. A ênfase está mudando de maximizar a eficiência para priorizar a resiliência, com menor dependência da integração global e maior foco na construção de sistemas adaptativos e eficientes no uso de recursos. A economia circular, que reduz o desperdício e recicla materiais, representa um caminho a seguir, enquanto avanços na ciência dos materiais, como substitutos para minerais críticos e produtos de base biológica, ampliam as opções para criar modelos industriais mais duráveis.