Thèmes et opportunités 2026 

Ces dernières années, les fondements de l'économie mondiale ont commencé à évoluer d'une manière que peu de gens auraient pu prévoir il y a encore dix ans. Les hypothèses qui ancraient autrefois la confiance des marchés dans l'après-guerre froide, à savoir un commerce sans entraves, une politique monétaire coordonnée, des mesures contre les menaces pesant sur les biens communs environnementaux, des monnaies relativement stables, la fiabilité de l'information et une croyance largement partagée dans les avantages de la mondialisation, ne sont plus aussi solides. Au contraire, le monde entre dans une ère où les régions suivent leur propre voie, où les institutions luttent pour maintenir leur légitimité et où de nouvelles règles d'engagement sont rédigées en temps réel. C’est ce que nous appelons l’ère « post-consensus ».

Le thème général de cette année reflète un contexte dans lequel les normes qui ont guidé la construction des portefeuilles, la gestion des risques et l'allocation stratégique pendant des décennies sont en train d'être reconsidérées, réexaminées et, dans de nombreux cas, renversées. 

Tout au long de cet article, nous présentons certains des thèmes et opportunités clés que nous entrevoyons pour les cinq prochaines années et au-delà. Afin de donner un sens à ce contexte en pleine évolution, nous classons nos thèmes comme suit :

• Changement de régime  : une fragilité de l'ordre monétaire établi.
• Supercycles   : position actuelle dans les supercycles économiques classiques (cycles de la dette et des matières premières) et le supercycle des paradigmes socio-économiques (ondes de Kondratieff ou saecula de Strauss-Howe).
• Mégatendances : transitions sur plusieurs décennies qui remodèlent progressivement le monde.

Cette année, le rapport se concentre sur huit thèmes se déroulant sur différentes périodes et selon différents scénarios, mais qui devraient avoir un effet profond sur les portefeuilles des investisseurs.

Les périodes d’incertitude ont toujours incité les investisseurs à se tourner vers des valeurs refuges perçues comme sûres, le dollar américain occupant ce rôle depuis des décennies. Le dollar reste certes proche de ses plus hauts niveaux pluri-décennaux, mais son comportement est devenu moins prévisible, évoluant parfois en phase avec les actifs risqués et brouillant ainsi sa fonction défensive traditionnelle. La quête de stabilité s’est également élargie, avec un intérêt croissant pour l’or, les stablecoins et le bitcoin, témoignant d’une remise en question plus large des lieux où résident la résilience et la valeur.

Ce comportement évolutif des principales devises dépasse une simple adaptation temporaire. Il révèle la fragilité de l’ordre monétaire établi depuis Bretton Woods, alors que les lourdes charges de la dette, l’inflation persistante et la fragmentation géopolitique mettent à l’épreuve l’ère post-Nixon de la domination du dollar. La diversification progressive des réserves par les banques centrales renforce la question de l’émergence possible de nouvelles sources de valeur, aux côtés des refuges traditionnels tels que l’or ou les terres agricoles.

Pendant des décennies, la mondialisation s’est structurée selon un axe est-ouest, fondé sur le libre-échange, des chaînes d’approvisionnement en flux tendu et une interdépendance financière profonde entre économies avancées et émergentes. Ce cadre est aujourd’hui en pleine redéfinition. La concurrence géopolitique, la divergence réglementaire et un regain d’attention porté à la sécurité orientent désormais le commerce et les investissements selon un axe nord-sud. Les marchés développés d’Amérique du Nord et d’Europe renforcent leurs liens avec des économies riches en ressources et à forte croissance en Amérique latine, en Afrique et en Asie du Sud, recherchant davantage de fiabilité et de nouveaux moteurs de demande. Ce changement traduit un passage de l’efficacité à la résilience. Les nations diversifient leurs partenaires et reconfigurent leurs chaînes d’approvisionnement pour évoluer dans un système mondial plus fragmenté. Pour les investisseurs, ce contexte présente à la fois des défis et des opportunités : la fragmentation des réseaux de production et les pressions inflationnistes régionales augmentent les risques, tandis que l’expansion de nouvelles routes commerciales, les investissements dans les minerais critiques et les infrastructures favorisant l’intégration vers le sud ouvrent des perspectives de croissance à long terme.

Les chaînes d’approvisionnement mondiales sont soumises à de fortes pressions, et les hypothèses longtemps admises sur l’efficacité et l’abondance sont en cours de redéfinition. Les tensions commerciales, les alliances changeantes et les contraintes liées aux ressources incitent tant les entreprises que les décideurs à repenser les modes de production et de sécurisation des biens. L’accent est mis sur le passage de l’optimisation de l’efficacité à l’intégration de la résilience, avec moins de dépendance à l’intégration mondiale et une plus grande attention portée à la construction de systèmes adaptatifs et économes en ressources. L’économie circulaire, visant à réduire les déchets et à recycler les matériaux, constitue une voie prometteuse, tandis que les progrès en science des matériaux, tels que les substituts aux minerais critiques et les produits biosourcés, élargissent les possibilités pour développer des modèles industriels plus durables.