Construire le portefeuille toutes saisons pour les family office 

Nous sommes souvent interrogés sur l'importance que nous accordons à la résilience des portefeuilles des familles fortunées, en positionnant les stratégies d'investissement de manière à ce qu'elles soient performantes par tous les temps. L'accent que nous mettons sur la résilience n'est pas motivé par l'aversion au risque. Au contraire, nous croyons fermement à la prise de risque. Au cours des deux dernières décennies, nous avons observé que les portefeuilles qui privilégient la résilience, adhèrent à des principes cohérents de construction de portefeuille et suivent un processus solide, ont produit de meilleurs résultats, permettant aux familles de se concentrer sur l'un de leurs principaux objectifs : la préservation du patrimoine intergénérationnel.

Au cours de la dernière décennie, le monde a subi des transformations substantielles, notamment la volatilité macroéconomique, l’évolution du risque géopolitique, le changement technologique, la perturbation de la chaîne d’approvisionnement des ressources, le climat et la nature. Ces transformations ont été provoquées par des chocs tels que la pandémie et les guerres (ainsi que les réponses politiques qui en ont découlé). 

Bien que ces chocs à eux seuls ne conduisent pas toujours à un changement de régime d’investissement, l’ampleur de ces derniers a eu des impacts transformateurs significatifs, en particulier lorsqu’ils se croisent avec des mégatendances plus lentes comme le climat et la transition énergétique.

C’est précisément la raison pour laquelle nous défendons fortement les familles fortunées pour donner la priorité à la résilience du portefeuille. Les résultats du rapport sur les risques mondiaux  du World Economic Forum 2024 ont mis en évidence la portée de l’instabilité croissante due à un changement technologique rapide, à l’incertitude économique, au réchauffement de la planète et aux conflits, renforçant ainsi la justification de la hiérarchisation de la résilience du portefeuille. 

Adopter une approche descendante au sein des classes d’actifs

L’une des recommandations ded notre rapport sur les perspectives 2024 des family office est de répondre à l’évolution des opportunités d’investissement en procédant rapidement à un examen stratégique de l’allocation d’actifs pour réévaluer le positionnement du portefeuille à moyen et long terme. 

Cette approche descendante doit s’étendre au-delà du niveau total du portefeuille et s’étendre à chaque classe de sous-actifs. Ce faisant, le processus de prise de décision tiendra compte des objectifs et considérations plus larges du portefeuille, plutôt que d’adopter involontairement une approche ascendante qui est soumise à l’influence des poussées de produits axées sur les ventes.

Un exemple concret de cette approche est la constitution d'un portefeuille de marchés privés selon une approche à plusieurs volets plutôt que l'allocation à des General Partners (GPs) sur une base ad hoc. L’approche « top-down » à plusieurs volets englobe plusieurs classes d’actifs et offre divers avantages. Elle est conçu pour permettre la maximisation des rendements par le biais du Private Equity, la protection contre les baisses potentielles avec la dette privée, la protection contre l’inflation à long terme via des investissements immobiliers et d’infrastructures, et la diversification supplémentaire des investissements dans les ressources naturelles et les terres agricoles. Au niveau de la classe de sous-actifs, cette approche contribue à améliorer la résilience du portefeuille en mettant en œuvre une stratégie multi-gérants. Il s’agit d’un processus rigoureux de sélection des gérants visant à s’associer à des GPs de haute qualité qui peuvent générer des rendements attractifs même dans des marchés difficiles et des environnements de taux d’intérêt défavorables. Ce qui distingue cette approche d’une approche ad hoc, est sa capacité à s’aligner sur les objectifs d’investissement à long terme  ; à incorporer un modèle de stimulation des flux de trésorerie de qualité pour anticiper les besoins de liquidité  ; et à envisager la structure du véhicule pour réduire les complexités associées à la stimulation et assurer la liquidité pour les appels de capitaux imprévisibles. En adoptant une approche ad hoc, les investisseurs peuvent passer à côté de ces avantages.

Envisager une variété de modèles d’engagement

Pour faire face à la pression exercée sur les marges, la hausse des coûts fixes et les exigences réglementaires croissantes, de nombreux family office explorent différents modèles d’engagement. Ces derniers comprennent l’externalisation, l’augmentation du personnel, le conseil traditionnel, l’internalisation et les partenariats stratégiques. En adoptant ces modèles, les family office peuvent améliorer leur expertise interne pour renforcer la résilience du portefeuille. Notre enquête mondiale 2023 sur les investissements dans la gestion de patrimoine a confirmé la tendance croissante à explorer une gamme de modèles d’engagement dans diverses fonctions. 

Les family office ont la possibilité de déléguer les décisions de gestion quotidiennes à une équipe de confiance, soit par le biais d’un modèle entièrement externalisé, soit par une approche hybride. Cela permet aux investisseurs de se concentrer sur les parties du portefeuille dans lesquelles ils se spécialisent, libérant ainsi du temps pour se concentrer sur  d’ autres défis non liés aux investissements, tels que la planification de la succession. 

Le choix du modèle d’engagement dépend de la taille et de la position sur le marché du partenaire stratégique. Les partenaires stratégiques peuvent aider à négocier des frais avec les gestionnaires d’investissement et d’autres prestataires de services, permettant ainsi aux bureaux familiaux d’atteindre leurs objectifs plus efficacement. Les modèles d’engagement les plus efficaces offrent flexibilité et adaptabilité, offrant aux familles fortunées des solutions personnalisées qui s’alignent sur leurs objectifs d’investissement spécifiques.