Den Dialog über Netto-Null-Ziele führen 

Viele Vermögenseigentümer auf der ganzen Welt setzen sich langfristige Netto-Null-Ziele und versuchen, ihre Portfolios in den nächsten Jahrzehnten kontinuierlich zu dekarbonisieren, und die Unternehmen, in die sie investieren, ziehen nach.

Allerdings sollten Vermögenseigentümer mit guten Absichten vermeiden, sich zu sehr darauf zu konzentrieren, einfach die quantitativen Ziele zu erreichen, um das Risiko zu vermeiden, die komplexe Struktur der Klimaerwägungen zu verfehlen, welche keine vermeintliche Kennzahlenreihe exakt erfassen kann. Stattdessen sollten sie diese wissenschaftsbasierten Ziele nutzen, um eine ganzheitlichere Bewertung der Möglichkeiten und des Weges der Klimatransition ihres Portfolios zu ermöglichen und so einen Beitrag zu einer bedeutenden wirklichen Dekarbonisierung über die gesamte Wirtschaft hinweg zu leisten.

In einem diversifizierten Multi-Asset-Portfolio variiert die Fähigkeit der verschiedenen Anlageklassen, einen Beitrag zur Dekarbonisierung zu leisten, und jede hat einen anderen Ausgangspunkt, sodass diese Aufgabe nicht einfach ist.

Wenn wir über Netto-Null und seine Umsetzung aus Portfolioperspektive sprechen, besteht unsere Absicht darin, uns weiterhin auf die wirkliche Erzielung einer wirtschaftlichen Dekarbonisierung und die Ausrichtung auf das Pariser Abkommen zu konzentrieren. Unsere Netto-Null-Verpflichtung ist auf Gesamtportfolioebene angesiedelt und nicht auf bestimmte Anlageklassen beschränkt. Wir betrachten anhand von quantitativen und qualitativen Erwägungen, die sich vermutlich ebenfalls weiterentwickeln werden, inwieweit alle verschiedenen Sektoren und Anlageklassen zusammen dem Netto-Nullwert entsprechen.

Die Anleger können zwar durch Veräußerung oder Screening von Vermögenswerten mit hohen Emissionen eine Dekarbonisierung des Portfolios erreichen, aber dies allein trägt möglicherweise nicht wesentlich zur realen wirtschaftlichen Dekarbonisierung bei. Darüber hinaus ist es möglich, die Portfolios für eine reduzierte CO2-Exposition zu optimieren – 20 % bis 45 % weniger CO2-intensiv als der Bezugswert – und gleichzeitig die Risiko-Rendite-Eigenschaften als willkommenen Gewinn für die planmäßige Erfüllung der Ziele zu erhalten.

Dabei handelt es sich größtenteils um emissionsbasierte Neugewichtungen, welche Unternehmen mit hohen Emissionsprofilen bestrafen und effektiv zur Dekarbonisierung des Portfolios beitragen können. Die Lösung einer wirklichen wirtschaftlichen Dekarbonisierung und einer geordneten Transition durch verwaltete diversifizierte Portfolios erfordert jedoch einen sorgfältig konzipierten Ansatz, der über die quantitative Reduzierung der Emissionen hinausgeht, um die Netto-Null-Ziele zu erreichen.

Wir arbeiten eng mit unseren Anlageverwaltern zusammen, um die Strategien für die Handhabung des Klimarisikos und neue Möglichkeiten konstruktiv zu hinterfragen und zu erkunden. Wir sind offen dafür, Beispiele genau zu betrachten, bei denen die emittierenden Unternehmen von heute auch eine starke Ausrichtung auf Investitionen haben können, die aus der Klimaperspektive in die Zukunft blicken, wenn sie ihre Transitionsbereitschaft qualitativ überprüfen.

Fossile Brennstoffe werden oft mit Tabak verglichen, bis wir verstehen, dass viele Unternehmen, die auf fossile Brennstoffe angewiesen sind, tatsächlich in der Lage sind, sowohl eine wirkliche wirtschaftliche Dekarbonisierung als auch eine Portfolio-Dekarbonisierung herbeizuführen. Die Vermögenseigentümer spielen eine privilegierte Rolle in der Wertschöpfungskette für Investitionen und können somit anhand von Tools, wie Fürsprache, Engagement und Abstimmung, Einfluss nehmen, der für eine wirkliche Dekarbonisierung der Wirtschaft von Bedeutung sein kann.

Wir verbringen viel Zeit damit, uns mit dem Management zusammenzusetzen, um solche vermögensspezifischen Dekarbonisierungswege zu verstehen. Komplizierte CO2-Berechnungen sind nur durch Kooperation mit Führungskräften und Unternehmensvorständen möglich. Wir nutzen diese Informationen, um unseren Kunden bei ihren Anlageentscheidungen zu helfen.

Nicht alle Klimalabel sind nachhaltig, sie müssen die gleiche ESG-Due-Diligence durchlaufen. Windfarmen eignen sich zum Beispiel hervorragend zur Dekarbonisierung, aber es muss auch darauf geachtet werden, dass sie nicht mit den Flugrouten von Wandervögeln interferieren, die für das umliegende Ökosystem entscheidend sind. Wir müssen es vermeiden, ein zweites Problem zu schaffen, während wir das erste lösen. Die Klimaanalyse sollte weiterentwickelt werden, damit systematisch Biodiversitätsfaktoren sowie die sozialen Auswirkungen der physischen und transitionsbedingten Risiken einbezogen werden.

Wir sollten auch Erkenntnisse aus früheren ökologischen Katastrophen gewinnen. Zum Beispiel führte der Bruch des Rückhaltebeckens Fundão (Abfälle einer Eisenerzmine) im Jahr 2015 in einer Stadt in Brasilien zu verheerenden menschlichen Verlusten, verschmutzten Flüssen und einer Beeinträchtigung der Landwirtschaft. Kohlenstoffbindung und -speicherung sind neue Klimalösungen, die wir zum Schutz vor Leckagen sicherstellen müssen, bevor sich neue Katastrophen ereignen.

Wenn wir eine Ausrichtung auf Paris erreichen, haben wir eine bessere Chance, die Portfolios zu schützen und zu besseren risikobereinigten Renditen beizutragen. Die Vermögenseigentümer können sich an der Spitze des Dominoeffekts positionieren, indem sie die richtigen Fragen über ihre Anlagewertschöpfungskette hinweg stellen, welche eine wirkliche wirtschaftliche Dekarbonisierung vorantreiben. Anstatt sich nur auf die Zahlen und Ziele rund um den Netto-Null-Wert zu konzentrieren, ist es an der Zeit, einen Dialog zu führen, wenn die Anleger echte Veränderungen erzielen möchten.