Cómo pueden las dotaciones y fundaciones gestionar la inflación
En un entorno de continua incertidumbre inflacionista, ¿qué herramientas pueden utilizar las dotaciones y fundaciones para mejorar el rendimiento de sus carteras? Una herramienta potencialmente muy poderosa es la que con mayor frecuencia se pasa por alto: la diversificación.
Aunque la perspectiva es tentadora, es imposible invertir un cambio para que la inflación vuelva a los niveles que vimos hace tres años. Esos días han terminado, y aunque ha habido signos prometedores de normalización, algunas de las fuerzas subyacentes que impulsaron la inflación aún están presentes y se puede esperar que perduren.
Las organizaciones de todo tipo se han visto obligadas a adaptarse a costes más altos, incluido el sector de las dotaciones y fundaciones. Los costes operativos en particular han aumentado para las dotaciones y fundaciones (“E&Fs"”), poniendo presión sobre los márgenes y los fondos necesarios para apoyar sus misiones. A esto se suma la volatilidad en el valor de las carteras de inversión. Con los objetivos de rendimiento de CPI+, muchas organizaciones se enfrentan al desafío de superar los mayores obstáculos de rentabilidad ajustados a la inflación.
Los beneficiarios de la generosidad de E&F (dotaciones y fundaciones) también se ven afectados, ya que se enfrentan a los mismos desafíos en sus costes operativos y, en muchos casos, se encuentran aún más dependientes de la financiación. Nadie en la cadena de valor se escapa. En un entorno de continua incertidumbre inflacionista, ¿qué herramientas pueden utilizar los inversores para intentar mejorar el rendimiento? Una herramienta potencialmente muy poderosa es la que con mayor frecuencia se pasa por alto: la diversificación.
Muchas organizaciones más pequeñas de dotaciones y fundaciones han mantenido una combinación principalmente nacional de acciones y bonos en sus carteras, y si bien esta combinación ciertamente ha funcionado bien en su mayor parte en las últimas décadas, puede que no sea suficiente para enfrentar los futuros obstáculos inflacionarios.
La diversificación geográfica, especialmente en renta variable, es ciertamente importante, pero las inversiones en activos alternativos (activos reales, fondos de cobertura y activos privados) deben ser una consideración para aquellas instituciones que han infrautilizado esta clase de activos. Por ejemplo, una estrategia como los activos inmobiliarios privados (p. ej., bienes inmuebles, infraestructura, energía, madera, tierras de cultivo) puede beneficiar a una cartera de dos maneras diferentes. En primer lugar, estos activos no se valoran a diario, por lo que los efectos a corto plazo de las sorpresas inflacionarias pueden no afectar al valor intrínseco de esta parte de la cartera de la misma manera que las inversiones en el mercado público se verían afectadas. En segundo lugar, los activos reales privados suelen estar vinculados a inversiones que se mueven en consonancia con la inflación. Debido a que algunas estrategias inmobiliarias dependen de los flujos de efectivo de las propiedades arrendadas, los propietarios pueden tener la flexibilidad de ajustar los alquileres en línea con el aumento de los costes, impulsando el flujo de efectivo incremental y aumentando el valor de las propiedades en consecuencia. Esta estrategia de diversificación permite a los inversores cierta medida de protección contra un aumento de la inflación, a la vez que respalda el potencial de expectativas de rentabilidad de la cartera a largo plazo.
¿Cómo pueden los E&F gestionar las expectativas asociadas con una mayor diversificación de su cartera?
Recomendamos pruebas de estrés y escenarios para identificar el valor añadido potencial, especialmente teniendo en cuenta la dinámica actual del mercado. Las pruebas de estrés y escenarios pueden cuantificar mejor el impacto de la cartera y, en el proceso, ayudan a establecer expectativas con los responsables clave de la toma de decisiones y las partes interesadas. Sin duda, no puede planificar todo, pero puede entender cómo debe reaccionar la cartera en diferentes entornos, incluidos los mejores y los peores casos.
También sugerimos una revisión de las políticas de gastos, teniendo en cuenta cualquier flexibilidad para ajustar los gastos. Algunas políticas proporcionan reglas más “duras y rápidas” dependiendo de los valores de mercado del periodo anterior, mientras que otras son “más suaves” en términos de cuánto gasto puede producirse.
El aumento de la inflación y el posterior rendimiento del mercado en los últimos años han dado lugar a políticas de gasto que han reducido el dinero concedido a las organizaciones. Dicho esto, algunas instituciones con mayor flexibilidad de gasto han aumentado en realidad los fondos otorgados durante este tiempo, argumentando que ahora es cuando pueden tener un mayor impacto para los beneficiarios que lo necesitan..
Todos los entornos conllevan incertidumbre y los periodos de inflación no son diferentes. Sin embargo, los inversores tienen opciones para proporcionar una medida de protección de la cartera para tratar los impactos secundarios en el rendimiento de la inversión y la misión de la organización. Comienza por establecer el nivel de posicionamiento de las carteras y la distribución del efectivo, lo que afecta a la forma en que la organización se prepara para el éxito a largo plazo. La diversificación proporciona las bases para unas defensas sólidas, garantizando que la cartera contenga activos que puedan rendir incluso en las condiciones más difíciles.
