Revisión del mercado de Mercer 

Los mercados pueden moverse con rapidez y las condiciones pueden cambiar en función de las noticias y los datos macro y microeconómicos. A veces, puede resultar difícil seguir el ritmo y distinguir la información importante del ruido.

Nuestros analistas e investigadores de inversiones globales, así como especialistas en mercados y clases de activos, supervisan constantemente los mercados para identificar los desarrollos  y oportunidades  potenciales más importantes. 

Nuestros informes de perspectivas mensuales y trimestrales ofrecen un resumen de lo que creemos que son los puntos más significativos de las noticias y los movimientos del mercado e intentan explicarlos, con el objetivo de mantenerle en el buen camino e informado, al tiempo que le permiten seguir centrándose en el largo plazo.

La renta variable global y la renta fija registraron rentabilidades positivas en julio. La renta variable estadounidense obtuvo peores resultados que la renta variable internacional debido a la fragilidad del dólar estadounidense, pero superó a la renta variable de mercados emergentes. El crecimiento tuvo un rendimiento significativamente inferior al valor durante el mes (medido por el Russell 3000).

La confianza de los inversores siguió siendo optimista durante el mes, ya que la inflación se redujo en los mercados desarrollados. Cabe destacar que la inflación general en EE. UU. cayó hasta el 3,0 % interanual, mejor de lo esperado. Este fue el segundo mes consecutivo de inflación inferior a la esperada, lo que contribuyó a que los mercados descontaran una alta probabilidad de un recorte de tipos en septiembre. El crecimiento del PIB estadounidense del 2,8 % interanual sorprendió al alza, mostrando una resiliencia continua en la economía. Las nóminas no agrícolas de junio también sorprendieron al alza, aunque los meses anteriores se revisaron a la baja. La tasa de desempleo aumentó hasta el 4,1 %, lo que sugiere una ralentización del mercado laboral. Los indicadores de gestores de compras con visión de futuro se mantuvieron en territorio expansivo en los mercados desarrollados, con el PMI compuesto estadounidense subiendo hasta su máximo de 27 meses. Todo esto contribuyó al optimismo de que una economía resiliente pero en desaceleración conducirá a una mayor reducción de la inflación sin desencadenar una recesión.

Los rendimientos cayeron en toda la curva en EE. UU. a medida que se descontaba la perspectiva de una política monetaria más flexible, lo que contribuyó a que la renta fija superara en general a la renta variable. Esto también contribuyó a la rotación de acciones de gran crecimiento a acciones de pequeña capitalización, ya que los inversores esperan que estas acciones se beneficien más de un cambio de tipos. Las desagradables ganancias de las grandes empresas tecnológicas y el estancamiento del impulso para la historia de la IA contribuyeron a una rotación del crecimiento a las acciones de valor.

La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios en su reunión de julio, pero preparó a los mercados para un posible recorte de tipos en septiembre. La inflación general de EE. UU. disminuyó más de lo esperado, mientras que la inflación en otros mercados desarrollados sigue tendiendo a la baja. El Banco de Inglaterra redujo los tipos de interés por primera vez desde 2020 en 25 pb a principios de agosto, ahora que la inflación ha permanecido en su objetivo del 2 % durante dos meses consecutivos. La inflación en China siguió siendo baja en junio, ya que el país sigue emergiendo de un periodo deflacionario. El BCE mantuvo los tipos de interés estables. El Banco de Japón sorprendió a los mercados al subir los tipos.

En Estados Unidos, Donald Trump resultó herido en un intento de asesinato y posteriormente fue nominado candidato republicano, mientras que el presidente Biden anunció que abandonaría la carrera presidencial de Estados Unidos y avaló a su actual vicepresidente. Esto contribuyó a la volatilidad a medida que los inversores vatilaban en su nivel de convicción en las “operaciones de Trump” en consonancia con las cambiantes probabilidades del resultado electoral.

El dólar estadounidense se debilitó frente a las principales divisas desarrolladas, especialmente el yen. Los activos reales cotizados superaron a la renta variable en general, mientras que las materias primas obtuvieron peores resultados, ya que los precios del petróleo cayeron casi un 5 %.

Los mercados mundiales de renta variable tuvieron un segundo trimestre sólido, aunque la dispersión dentro de la renta variable fue grande. Las expectativas de recortes de tipos se han retrasado. Sin embargo, los mercados se han mostrado optimistas en medio de la mejora de las lecturas de inflación, la narrativa de la IA, el fuerte crecimiento de los beneficios corporativos y una economía generalmente sólida, que ha beneficiado más a las acciones de gran crecimiento de EE. UU. Las rentabilidades de la baja capitalización y el valor fueron negativas. La renta variable internacional ha sufrido en parte debido a la mayor incertidumbre política en Europa, mientras que los mercados emergentes han obtenido buenos resultados.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron ligeramente durante el trimestre, ya que los mercados esperaban que la Fed se aplazara con recortes de tipos hasta finales de este año debido a que la incertidumbre sobre la inflación sigue siendo elevada. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años aumentó ~10 p.b. del 4,6 % al 4,7 % durante el Q2, mientras que el de los bonos del Tesoro a 30 años aumentó ~20 p.b. del 4,3 % al 4,5 %. Los diferenciales de crédito disminuyeron durante este trimestre de riesgo.

El índice Bloomberg US Aggregate Bond registró una rentabilidad del 0,1 % en el Q2, ya que los cupones altos compensaron el impacto negativo en los tipos, excepto en las duraciones más largas, mientras que el MSCI ACWI registró una rentabilidad del 2,9 %. Como resultado, una cartera tradicional 60/40* ha obtenido una rentabilidad del 1,8%