Perspectiva económica y del mercado 2026 

El 2025 ha sido un año muy consecuente, y es probable que el 2026 siga el ejemplo. El presidente Trump parece haber puesto a EE. UU. en un camino diferente hacia ese trod desde 1945, lo que arrasó con el viejo consenso económico. Las secuelas de esta administración se sentirán en los próximos años, y su éxito solo podrá ser juzgado completamente en décadas. El crecimiento de la IA también puede anunciar el inicio de una nueva era, aunque sus consecuencias no están claras en esta etapa. Todo lo que podemos decir con certeza es que es probable que importe desde una perspectiva de mercado económico y financiero.

Por supuesto, como dijo Yogi Berra una vez, “es difícil hacer predicciones, especialmente sobre el futuro”, pero como inversionistas debemos intentarlo, y nuestra perspectiva anual ofrece nuestros pensamientos sobre la economía y los mercados globales. En 2025, los dos grandes desarrollos fueron la agenda comercial del presidente Trump, que, después de mucha alarma en ese momento, parece haber tenido solo un impacto modesto en el crecimiento y el continuo auge de la IA. El primero puede desvanecerse aún más en el fondo como una influencia en la economía global en 2026, mientras que la IA puede seguir acercándose en grande.

En este documento, abordamos las principales tendencias económicas que los inversionistas deben tener en cuenta al entrar en el nuevo año.

El crecimiento mundial debería permanecer estable en 2026, liderado por una economía estadounidense resiliente respaldada por un consumo sólido, estímulo fiscal de la OBBBA^[1], y un aumento en la inversión impulsada por la IA que se acerca a los 500 000 millones de USD^[2]. La flexibilización de la política monetaria y la estabilización de las condiciones comerciales deberían mantener el impulso, mientras que Europa se beneficia del gasto en infraestructura alemana y las tasas más bajas. El Reino Unido se mantiene blando pero fiscalmente estable, y el crecimiento de Japón se mantiene modestamente por encima de la tendencia a un aumento de los salarios y la inversión en automatización.

Es probable que la expansión de China se mantenga cerca de los niveles actuales, ya que la débil demanda interna compensa las ganancias en la fabricación de alta tecnología y la localización de IA. Más allá de China, los mercados emergentes deberían crecer a un ritmo decente, respaldados por políticas flexibles, un dólar estadounidense más débil y fuertes exportaciones tecnológicas en Asia, aunque las tasas más altas afectarán a partes de América Latina.

Se espera que la inflación global se estabilice en torno a los objetivos del banco central hasta 2026, aunque con una notable variación regional. En EE. UU., los aranceles deberían mantener elevados los titulares y la inflación básica antes de flexibilizarse hacia el objetivo del 2 % de la Reserva Federal en 2027, mientras que el crecimiento salarial permanece contenido y las expectativas ancladas. La inflación de la zona del euro debería mantenerse cerca del 2 % a medida que el arrastre de los precios de la energía se desvanece y el crecimiento más suave de los salarios modera las presiones subyacentes. Se prevé que la inflación del Reino Unido disminuya abruptamente a medida que los factores temporales se desenrollen y el crecimiento salarial se modere, acercándolo al objetivo del Banco de Inglaterra. La inflación de Japón debería desplazarse alrededor del 2 %, respaldada por el aumento de los salarios y los mercados laborales ajustados, aunque las medidas políticas recientes, como los recortes temporales del IVA, pueden amortiguar las lecturas de los titulares.

En otros lugares, las tendencias inflacionarias siguen siendo diversas. Se espera que Australia se mantenga dentro del rango objetivo de la RBA, mientras que Nueva Zelanda debería bajar el límite, pero permanecer por encima de los niveles de comodidad. Es probable que China permanezca cerca de la deflación a medida que persisten la débil demanda familiar y la sobrecapacidad industrial, y solo se espera un alivio gradual del apoyo de las políticas. En los mercados emergentes, las presiones de precios deberían permanecer contenidas en general, con una inflación suave en Asia, pero aún elevada en América Latina debido a las tasas de interés locales más altas y las restricciones estructurales.

Se espera que la política monetaria global se mantenga ampliamente acomodaticia en 2026, aunque los bancos centrales se moverán a diferentes velocidades. Es probable que la Reserva Federal de EE. UU. continúe flexibilizándose, con tasas de precios de los mercados apenas por debajo del 3 % para fin de año, aunque los recortes pueden desacelerarse si las firmas de crecimiento o la inflación se mantienen por encima del objetivo^[3]. Se espera que el Banco Central Europeo se mantenga estable alrededor del 2 % a medida que la inflación se estabilice cerca del objetivo y el crecimiento mejore modestamente. El Banco de Inglaterra puede flexibilizarse más agresivamente de lo que los mercados anticipan, con una caída de la inflación y una actividad aún moderada.

En otros lugares, el banco central de Japón se ajustará modestamente, con al menos dos aumentos de tasas esperados a medida que el crecimiento y la inflación se fortalezcan, mientras que la dinámica política podría dar forma al ritmo de la normalización. Es probable que el Banco de la Reserva de Australia ofrezca recortes adicionales pero dependientes de los datos, y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda puede reducir las tasas aún más en medio de la capacidad adicional. En China, se espera que el Banco Popular mantenga una postura de flexibilización cautelosa centrada en medidas dirigidas en lugar de amplias reducciones de tasas. En todos los mercados emergentes, la divergencia de las políticas debería persistir, aunque la inflación estable y las divisas resilientes proporcionan alcance para la flexibilización gradual.

Riesgos globales clave en 2026 esperamos centrarnos en tecnología, política, deuda y geopolítica. La rápida construcción de la infraestructura de inteligencia artificial ha apoyado a los mercados y al gasto, pero el riesgo de sobreinversión se avecina. Las valuaciones elevadas y el optimismo en torno a la IA podrían exponer a los inversionistas si los rendimientos decepcionan, mientras que las restricciones comerciales o los nuevos aranceles a los semiconductores podrían alterar las cadenas de suministro y presionar a las economías que dependen de la tecnología. La incertidumbre política puede disminuir modestamente, pero sigue siendo una preocupación, ya que las elecciones de mitad de período en EE. UU. y el nombramiento de un nuevo presidente de la Reserva Federal plantean preguntas sobre la independencia monetaria y el estancamiento legislativo.

El aumento de la deuda pública presenta un riesgo creciente a mediano plazo, con las principales economías desarrolladas en caminos fiscales insostenibles que requieren consolidación para mantener la estabilidad. Los puntos de inflamación geopolíticos siguen siendo generalizados, desde el conflicto actual entre Rusia y Ucrania hasta las tensiones persistentes en el Estrecho de Taiwán, el Mar del Sur de China y Medio Oriente. Aunque las fricciones comerciales se han moderado, la fragmentación política global continúa amenazando la confianza y el crecimiento del mercado.

El posicionamiento en el mercado global sigue siendo ampliamente neutral en 2026, lo que refleja un entorno en el que el crecimiento, la inflación y la política están convergiendo hacia los promedios a largo plazo. Se espera que los títulos de renta variable de los mercados desarrollados vean un sólido crecimiento de las ganancias impulsado por los sectores vinculados a la IA, aunque las valuaciones se mantienen elevadas y el rendimiento fuera de la tecnología está atenuado. Las acciones de los mercados emergentes presentan una perspectiva mixta, con exposición a la IA y un dólar más débil que apoya a algunos mercados, mientras que los riesgos arancelarios y la incertidumbre comercial afectan a otros. Las acciones japonesas siguen siendo un punto positivo, beneficiándose de la reforma de gobierno, la rentabilidad mejorada y las valuaciones atractivas. Las acciones de pequeña capitalización parecen económicas, pero están limitadas por indicadores fundamentales más débiles y exposición limitada a sectores de alto crecimiento.

En la renta fija, los bonos del gobierno mundial se ven neutralmente, aunque los bonos del Reino Unido parecen atractivos dados los altos rendimientos y la perspectiva de recortes más profundos del BoE, mientras que los bonos japoneses enfrentan la presión de los aumentos continuos de las tasas. Los mercados crediticios siguen respaldados por sólidos fundamentales, pero los márgenes ajustados limitan el alza; creemos que la deuda de alto rendimiento de la frontera y Asia siguen ofreciendo un mejor valor. La exposición a los productos básicos es neutral, con el oro respaldado por la demanda del banco central y el petróleo que se espera que se comercialice dentro de un rango moderado. En monedas, la perspectiva favorece la fortaleza del euro y el yen frente a un dólar estadounidense más débil, impulsado por el estrechamiento de los diferenciales de tasas y la mejora del impulso fiscal europeo, mientras que la libra esterlina y el franco suizo permanecen bajo presión de los débiles fundamentales nacionales.

La perspectiva de 2026 para los mercados privados y los fondos de cobertura se centra en tres temas principales:

• Salidas: Dr. Jekyll frente al Sr. Hyde
• El caso de uso de la inteligencia artificial
• La democratización de los mercados privados